大资管背景下银行理财子公司的发展掣肘与建议
时间：2021-01-26 16:05:38 来源：达达文档网 本文已影响 人 
程杨娟
[摘 要] 基于银行资管视角，从三个方面分析银行理财子公司发展现状（开业情况、产品分布、市场占比），分析其四个方面的发展掣肘（资本约束、产品转型压力、权益投资和营销推进），最后有针对性的从四个方面给出了银行理财子公司的发展建议。
[关键词] 大资管;银行理财子公司;发展掣肘;建议
[中图分类号] F470[文献标识码] A[文章编号] 1009-6043（2020）08-0156-02
大资管时代下银行理财业高速发展的同时也孕育着风险。近年来金融监管出重拳整治，颁布了一系列的资管规定，监管明确了几个重要的主旨，鼓励成立银行理财子公司净值化运作[1]，打破刚性兑付、资金池、多层嵌套、影子银行等问题，实现银行理财风险隔离，投资者自担风险。
一、银行理财子公司的发展近况
（一）理财子公司开业如火如荼
《商业银行理财子公司管理办法》（下文简称《理财子公司办法》）公布后，截至2019年12月27日，共有10家获批开业（国有六大行—中、农、工、建、交、邮储，招商银行、光大银行、平银资产管理有限责任公司，33家银行申请拟成立理财子公司（中信银行、兴业银行、杭州银行、宁波银行、徽商银行等），涉及国有银行、股份制银行、城商行、农商行等各个类型[2]。总体来看，国有银行和股份制银行动作迅速，城商行和农商行动作相对缓慢，规模较小的地方银行观望较多。
（二）理财子公司产品分布集中
目前理财子公司产品分布集中，市场层次尚需丰富。截止2020年1月15日，理财子公司发行的360只理财产品，收益类型全为非保本浮动收益类。产品类型主要为固收产品，部分为混合型配置产品，极少为权益类产品（固定收益类281只，混合类78只，权益类1只，商品及衍生品类0只）。风险等级侧重于中低等级（风险等级一级（低）7只，二级（中）169只，三级（中）183只，四级（中高）1只，五级（高）0只）。期限上1年以上产品占到了绝对比重（期限1年以上产品242只，“T+0”产品13只）。
（三）理财子公司产品市场占比不高
从发行数量上来看，理财子公司产品数占银行理财产品数量不足1%，传统银行理财产品仍占到绝对比重，这是源于产品转型发展时间短，尚未走向正轨所致。从产品销售方式来看，理财子公司的产品可由银行代销或银保监会认可的其他机构代销，但当前各家理财子公司仍以母行代销产品为主，已建立理财子公司专属销售渠道、客户群的相对较少。
二、银行理财子公司的发展掣肘分析
银行成立理财子公司专门经营理财业务是监管要求所向[1]，但现阶段银行理财子公司发展也面临着一定的挑战。
（一）提出了更高的资本要求
“《理财子公司办法》”对成立注册资本金要求为，一次性实缴货币资本不低于10亿元[3]。这将直接削减银行自身的核心资本金，甚至制约其他业务的开展。“《净资本管理办法》”要求：一是净资本总额最低为5亿元人民幣，且高于净资产的40%;二是净资本高于风险资本（陈莹莹、欧阳剑环，2019）[4]。即从净资本绝对额和相对额两方面做了更严格的风险管理的规定。
（二）净值化转型压力显现
净值化理财产品中“非标”估值若银行采用市值法，收益波动会较大，易造成客户流失。故过渡期内，银行更倾向于采用“摊余成本法”估值，但需要满足一定的限制，且估值的准确性存在质疑。“摊余成本法”下产品净值在较多显示为正收益，无法准确及时反映市场变化[5]，且存在如何信息公开化、如何破解内部操控投资业绩等问题。
（三）配置权益类资产存在挑战
根据资管新规及其配套细则，限制非标通道业务，银行理财不再像以前一样可以通过非银监管套利。虽然理财子公司被允许直接投股票，几乎获得金融全牌照，但常年深耕固收领域，委外模式投资权益领域，主动管理能力有待提升，当前尚不具备直接交易股票的条件及优势。
（四）营销渠道推进缓慢
打破刚兑净值化运作，将由投资者自担风险，对于习惯保本保收益（或变相保本保收益）的银行客户而言，需要较长的接受过程。另一方面，打破刚性兑付，银行理财将丧失其安全稳健刚兑核心竞争优势，可能导致部分客户向其他理财机构迁徙。
三、银行理财子公司的发展建议
在一系列的资管规范下，银行理财子公司运作势必推进，但面临的挑战也不容小觑。理财子公司发展需凝聚多方合力，调整经营战略，快速适应新的角色，加入市场竞争角逐。
（一）加强银行母公司的支持
成立初期，势必需要母行在政策、资源、渠道建设、人员配置等方面给予必要的支持。此外，各类银行需区别推进。实力雄厚的大中型银行，可成立理财子公司，逐步探索转型发展。相对弱势的小型银行及地方银行，设立理财子公司会面临资本压力，建议也可采取谋求合作的方式成立理财子公司或暂时观望。
（二）稳步推进产品净值化转型
过渡期结束后，银行理财将全部为净值型产品。鉴于银行理财渠道的客户风险偏好较低，目前普遍采用的是业绩基准型取代预期收益型，真正的净值化仍需稳步推进。
1.现金类产品。资管整顿后，一些大银行开始学做现金管理类产品（T+0、T+1、T+2）。目前T+0的现金管理类产品较多的受到银行客户群体青睐。
2.定开产品。投资非标不能期限错配，净值型化解决建议，一是非标转标的定期开放式产品，主要是针对一些现金流较稳定的非标投资可以采用此类方法，二是做期限较长的封闭式产品，封闭期视投向资产确定。
3.分级理财产品。理财子公司可发行分级理财产品，级别不同风险和收益不同，可细分满足不同客户需求[6]。低风险级别的适合低风险客户，较高风险等级的适合具有一定资金实力和投资经验的高净值客户。
