关于保险资金投资基础设施的思考
时间：2020-06-13 03:40:47 来源：达达文档网 本文已影响 人 
仲振雷
摘 要：保险资金投资对于基础设施建设项目有重大影响，同时引起了越来越多学者的关注。本文首先介绍保险资金和基础设施投资的基本特点，进而具体分析保险资金对基础设施投资现状及其存在的问题，为全面提升保险资金对基础设施項目的参与度提出指导性较强的建议，希望对今后保险资金投资基础设施的发展有所帮助。
关键词：保险资金投资 基础设施 风险
一、保险资金和基础设施投资的基本特点
（一）保险资金的投资特点
1、负债性
保费积累产生了各项准备金，它们是保险资金主体，存在的形式是保险公司负债，主要用途是未来履行赔偿或给付义务。从投资角度分析，保险公司负债经营，偏好低风险，所以保险资金要具备稳定、健康的投资特点，主要投资风险低、收益稳定、长期获益的产品，并通过多种投资配置的方式，来将风险控制在最低水平。
2、长期稳定性
从实质上来讲，公积金和资本金是所有者权益，在被保险标的价值和保险资金之间，产生了资金余额，当经济活动开展之后，资金会长期产生滚动，很多成本较低的资金长时间被留存下来。这部分资金的应用和价值创造，是保险机构的活资本。不仅如此，大部分寿险保单具有很长期限，相应的责任准备金也具备稳定、长期的特点。所以，保险公司有能力持续为投资标的提供相应的资金支持，与此同时，管理利率风险的需求也要求保险资金需要妥善管理好资产负债，要使负债和资产具有相适应的结构。
（二）基础设施的投资特点
1、风险可以控制，收益较为稳定
和大部分金融资产受到经济周期紧密影响的特点不同，不管是经济低谷，还是经济高峰，作为基础性产业，基础设施都必然在建设，所以其不受其他资产变动影响，现金流具有较强的稳定性，再加上政府会支持基础设施建设，所以其风险在可掌控的范围内。
2、回收投资时间长，可以抗衡通货膨胀
基础设施是系统的、规模较大的工程，其相对于股票、债券等金融资产而言，投资周期比较长。并且项目建设完工之后，运营后才可以将投资收回。由于基础设施的投资周期比较长，所以具备和通货膨胀抗衡的能力，产生通货膨胀后，最初的投资会缩水，之后的收益会膨胀，账面价值的损益会减少。
二、保险资金投资基础设施存在的问题
（一）面对银行资金不具备较强竞争优势，债权投资计划增信要求高
现阶段，基础设施债权投资计划已经发展为保险资金非常关键的投资方式，但是从备案项目的情况来分析，保险资金投资基础设施建设的总体规模并不大。这主要是因为《基础设施债权投资计划管理暂行规定》中，严格规定了项目自筹资金的占比，还要求保险资管公司在建立债权投资计划时，必须保证信用增级措施是有效的。债权投资计划要求担保人具有较高的实力，并且对增信措施也有非常高的要求，这些企业的经营能力、财务能力都非常强，具备畅通的资金筹集渠道，对于投资项目资金筹集而言，企业能够通过发行债券和银行贷款的方式来筹集，而急需投入保险资金的企业，往往不符合增信要求。
考虑到控制产品风险和监督管理政策对债权投资计划增信措施的要求，保险公司在拟定债权投资计划时，对于担保人的实力高度关注，其次才会考量融资主体和投资项目的本质，这种方式使得产品偿还债务的能力被降低。
（二）股权投资基础设施项目处在探索阶段，还需继续深化
保险公司投资基础设施的方式之一是股权投资，保险公司入股项目公司，成为公司的股东，从而参与到项目建设的过程中。这种投资方式简化了投资环节，投资者能够得到项目利润，中间成本大大减少，效益和效率都能够全面提高，但是相应的风险也需要由投资者承担。
但是结合我国市场现阶段的实际情况，考量保险公司人才、技术的情况，以股权的方式投资，风险比较大。基础设施项目要求高技术、大量资金、建设时间比较长。保险公司要想入股，需要具备项目所需的资金、投资、技术、管理等各方面能力，与此同时，还建设、维护、运营项目的全过程中，都要承担相应风险。现阶段，凭借我国保险公司的技术和资金能力，还无法承担股权投资所产生的风险。所以，以股权的方式投资基础设施，很难具体操作。
（三）保险资金投资PPP项目受到限制
PPP模式指的是社会资本和政府的合作，是我国建设基础设施新兴的投资模式。PPP模式以设计商业模式的方式，促进政府和社会资本建立合作关系，从而投入建设基础设施过程中。因为保险资金具有其本身的特点，所以参与PPP模式的优势是较为显著的，但是现阶段还处于最初开始参与的摸索过程中，也可能会面对各种风险。
三、保险资金投资基础设施的建议
（一）结合项目的不同特点，对应选择投资模式
保险公司要结合不同项目的特点，对应选择适合的投资模式。股权投资虽然具有较高收益，但是对保险公司的管理、决策能力具有较高要求，保险公司必须具备了解相关专业知识和管理制度的专业优质人才。和债权投资项目不同，股权投资项目具有较长投资期限，可能发生意料之外的事情。针对退出难度大、不熟悉领域、不确定性高、风险大的项目，适合选择债权投资模式。
（二）将基础设施作为独立资产类别，识别其风险
1、项目建设和运营风险
保险公司对于项目的市场竞争情况、运营情况、所处地自然环境、资金到位情况、施工方管理能力等都需要高度关注，这些要素都可能对项目建设和运营产生不良影响，从而爆发相应风险。
2、信用风险
基础设施投资具有较长的信用链条、较多的投资主体、复杂的交易结构，所以，保险公司要全面识别抵质押物变现能力降低、交易对手无法履行合约等风险，并对其进行评估。
3、流动性风险
基础设施投资较弱的流动性不仅是导致风险产生的因素，也是风险溢价的来源。现阶段，我国在还不存在规模较大基础设施投资计划交易清算平台的基础上，保险公司必须高度关注投资基础设施可能产生的流动性风险。
四、结束语
在现阶段我国基础设施建设需求较大、保险资金投资政策宽松的环境下，保险资金投资基础设施具有较广的发展空间。所以，保险公司要结合项目特点选择最优的投资方式，不断摸索以股权方式投资基础设施项目，全面优化PPP项目投资战略，制定合理的投资计划，结合投融资模式和外部投资环境的变化，促进参与投资基础设施的程度不断提高。
参考文献
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[2]徐继明，郭晨.低利率背景下保险基金以PPP模式支持地方建设研究[J].北方金融，2018.
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