我国上市公司股权结构与股利政策关系的实证研究
时间：2021-01-27 04:22:15 来源：达达文档网 本文已影响 人 
郭颖
摘 要：股权机制是我国上市公司不可或缺的重要组成部分，不同的股权结构之间的差异性导致了不同的公司治理模式。公司治理模式是股权结构的基础，二者相互作用、共同激励。优化股权制度，使股权结构相对集中可以促进完善制衡机制与激励机制，制衡董事会和管理层，同时又监督他们执行职权，这一点在上市公司中特别明显。
关键词：公司治理;上市公司;股权结构
分析上市公司股权结构的意义
股权结构是公司治理结构的不可缺少的一部分，对公司治理机制如激励机制、监督管理决策等产生了较大的影响。所以，择优选择的股权结构是公司治理的基础，并最终决定了企业的行为和经营成果。股权结构是公司治理的基础，公司治理又决定着公司的经营绩效。故股权结构和公司治理相辅相成，共同作用。股权结构是公司治理体系的一部分，更是公司治理的基础，对公司的发展、治理效果的改善以及公司绩效等有着重要影响。
上市公司股权结构不完善的原因
我国现阶段上市公司存在的主要问题是中国公司普遍存在的公共性质问题，以及现代新型企业本身存在的代理问题，具体可分为八个问题：一是公司治理机制的不合理导致股权结构过于分散或过于集中;二是在政府行使职能时，行使职能的方式和过程不规范;三是法律制度不健全，在股东诉讼派机制方面存在很大问题，投资者无法自我实施司法救济;四是当前我国公司运作机制存在两种大揽独权的模式，即内部人主导控制和关键人控制模式，控制、监督和執行没有分离，而是模糊职权，职责范围定义不明显，以这两种模式制定公司决策和决定公司运作;五是基于市场机制的外部治理发育不良;六是信息披露的质量难以保证，注重信息披露形式，忽略了信息所披露的实质，只停留在表面而不深究根本，信息透明度极低;七是缺乏成熟的问责制和社会文化，由于对社会文化和系统制度资源的支持，公司的董事和管理人员受托责任机制不完善，其问责机制也不到位，存在道德风险;八是新闻舆论和社会公众监督不足，新闻媒体常常模糊焦点，作为外部监督的一个公众力量，对公司企业存在的问题没有进行深度剖析和监督。
对我国上市公司股权结构发展对策的思考
不断改善累计投票机制
近年来，为了促进上市公司的高质量发展，我国培育了大量优质的机构投资者，让其所持有的股权比例得以提升，但这些人的持股比重还是很低。持股比例的偏低使得他们参与公司治理的动力不足，因此提高机构投资者的股权所占比重刻不容缓。在风险可控的前提下，适当地提高机构投资者的平均投资配额，鼓励具有绝对优势的战略投资者、机构投资者参与国有企业改制。可见，我国上市公司股权结构应该朝着多元化方向发展，通过多管齐下，采取多种方式，最终形成橄榄形的股权结构，如此就能增加股权制衡力量，避免“权股制衡失效”现象。一方面通过投票机制留住人才，将公司全体人员的心紧紧连在一起，将人力资源与企业的运营发展联系起来，从而改善了公司内部治理机制;另一方面也在企业困难的时期解决了融资问题，分享了企业的风险，维系了整个组织的活力，支撑着企业一步步的发展，最终必然能促进公司治理体系更加井然有序。
不断变更独立董事制度
在我国，随着我国文化、法律、政治、经济等因素的发展，拥有最终控制权的大股东的持股比例下降成为大势所趋。大股东应该要主动迎合这股潮流，主动进行调整以应对困难。当前大多公司主要是减持股份，减持股份时可考虑绝对减持、相对减持、限制减持三种策略。但应当注意的是，这些减持国有股的方法应该与公司的股权具体现状结合起来，做到“一公司一做法”。在具体的减持过程中，应遵循市场的原则，制定适合本公司特点的普通股转为优先股的实施细则，规范行政执法过程，保护股东利益要建立盾度集中股权结构，使股权制度维持在一个适度集中的程度。
优化股权结构并健全市场价格机制
首先，要消除股票集中权与流通权相互分离的的情况，使得所有股票在交易所内自由流通，在公司治理健全中逐步为外部管理市场提供条件并实现在公间内部股东间的同股同权，以此制约股权多的大股东。其次，综合分析上市公同在公司治理机制中股权结构的基本构成情况，应当重新定义股东主体，尽量避免“一股独大”的局面，发展更多的投资者，使股权均匀分置，由多个大股东来共同制衡和约束大股东权力，要不断优化公司内部的股权结构，并不断改进和完善企业的治理机制。对公司内部人员的控制关健是在健全的公司规章制度下，结合工作外国环境，不断规范公司内部监督，使公司内部监督真正发挥实效，起到监管约束的作用，明确董事会、监事会的权利和职责。
结语
综上所述，我们应该具体问题具体分析，不能让股权过度集中或者过于分散，要保持股权的适当集中，建立和完善股东诉讼制度。要健全我国的经济法律制度，将司法制度适时合理地引入公司治理中，加强关于经济违法的相关处罚处罚并严格执行，营造一个良好的执法环境。最后，要不断创新公司治理，优化股权结构，研究出一套完整、 合适、适用又不缺乏创新和严谨的模式，从而保障上市公司的正常经营运作，带领上市公司走得更远。
【参考文献】
[1]崔丽君.基于公同治理效率的我国国有公司间股权结构研究[D].湖南中南大学，2012.
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