驰骋在全球私募“疆场”的一匹骏马
时间：2020-11-08 20:16:28 来源：达达文档网 本文已影响 人 
张荣
与杭州毓颜投资管理有限公司总经理陈家祥的相识是在山东FOF峰会的现场。在各基金管理人的路演环节，记者已经昏昏欲睡，而陈家祥的出场。则立即让人振奋了起来，他说着标准的普通话，可谓字正腔圆，思路清晰、语言简练、幽默，直抓要点，画龙点睛，没有一点拖泥带水的感觉，像一泉清澈的水冲洗掉了记者头脑中的混沌，于是，有了本次采访……
“我的投资座右铭是‘宁走十步遥，不行一步险。”刚落座，寒暄后，陈家祥就跟他的演讲一样直奔主题。“如果没有程序化的技术支持，只要是通过人为主观下单，就会有人性的弱点显露出来：贪、没有纪律、情绪化。你相信吗？如果一个人的投资三天翻一倍或者年化收益率超过巴菲特，这个人就大概率会膨胀，进而会变得贪得无厌。”
记者有点惊讶，做私募的人，把人性都研究透了！
“而要解决这个问题，就必须交给电脑去执行，搭配资金控管。我也是在经历2008年全球股市第一波下跌中，惨遭人生第一次大亏的经验后，才认清资金控管的重要性的。在那次次贷风暴金融大海啸中，我期初亏得很惨！于是，我学会了纪律止损，到下半年后期，乃至到2009年的欧债危机连续性全球股市重挫的时候，我的财富不但由亏转盈甚至获得了倍增，不仅赚到了第一桶金，而且也证实了自己的投资理念。所以，我顺势而为，开始去交易各个市场。
“各个市场？”
“嗯，有中国市场，包括中国香港和中国台湾。还有新加坡与欧美市场。”
“这么说，你是国际化的私募管理人了？”记者笑着问。
“应该说是中国第一批全球量化投资交易从业者，至今已经累计管理超过25亿人民币资产。8年来平均年化收益一直维持在15%—25%之间。”他自豪地回答道。
“我一直有个疑问，为什么在业界提起毓颜投资管理公司，大家都说它是‘言程序‘言程序交易团队给人的感觉似乎‘言程序更著名一点。所以，我想知道，‘言程序是什么？”记者提出一个一直埋在心里的疑虑。
“哈哈，那是我的‘艺名啊！意思是为‘程序化交易代言”。他收敛了笑容，解释道，“美国很早就有程序化交易了。随着其交易的不断成熟，交易商品包括全球的股指期货及股票，交易的市场越来越国际化。为了管理大规模、多策略、多市场，所有的交易都由程序执行。就是在2010年4月16日，当A股股指开放，我与合伙人丁启书知道自己真正大展身手的机会来了，开始了带领自己的交易团队前往落地、扎根，因为深知程序化交易能够有一片天，所以成立‘言程序交易团队”。
“那名气是怎么‘打出来的？”
“我们一开始没有背景，没有名气，但是对自己的股指、期货量化交易系统却充满信心，于是，选择参加期货实盘大赛，同时，这也是对自己系统的一次实战性检验。我们专挑大型官方（有公信力）且比赛时间必须超过半年以上的大赛参与，因为短时间容易有运气成分，时间才是试金石！果然， 2011年、2012年，连续2年我们都取得不错的成绩，名列前茅。尤其在2013年，由于市场风格發生了转变，国内市场量化第一次遇到转折，很多海内外的投资者都惨遭‘滑铁卢，业绩不尽理想，而我却依旧保持前2年的业绩优势，且还有更突出的表现，连续夺冠，因此当年度取得了全部5项冠军。至此，我们才渐渐崭露头角，有了名气。”
他加重语气：“给你讲一个至今仍心有余悸的惊险片段。2013年一场一年期的对冲基金经理重量组的比赛令我记忆犹新。在比赛最后一个交易日的前一天晚上，我位居第2名，从净值收益回撤的综合比分看与第一名非常接近。团队讨论是否要将交易的仓位放大，要不要拚一把？！值得庆幸的是，我做了一个正确的决定，不要赌，亚军的名次已经很不错了，不要刻意为了搏收益而去加大杠杆！果然，在最后一个交易日，市场出现了‘坑爹行情，比赛结果出炉，前10名都遭遇了亏损，而我亏的是最少的，因此，再次夺冠！而前一日的第一名因出现大幅亏损最终掉出了十名之外。于是，我总结的经验：在这一市场里，不是比谁做对的事多，而是比谁犯的错误少！”
“于是，你大获全胜，名声在外了。”记者笑道。
“还行，还行，但就是在这次取得冠军后，我们团队就得到永安期货与财通基金的青睐，成功运作了第一档公募基金专户。但是，大赛的冠军是否有能力管理私募基金并且有收益，有了收益后能否做大规模，做大了规模业绩能否持续，这少说也得有个3年观察。所以，我每年都如履薄冰一般，不断提醒自己‘宁走十步遥，不行一步险。而每一次我的言如其行，都获得了客户的更大认可，规模在短短不到3年的时间就累积近25亿了。” 陈家祥得意地笑了。
“紧接着，在2015年，遇到了中国股市全面下跌。当时我运作的多档公募基金专户，受到非常严厉的交易限制——不能对股指进行开新仓，导致我运行产品的股票瞬间失去了保护机制！好在2014年以来，我在量化选股上面有很好的配置与分散，2015年的上半年也因为杠杆牛市，使我们运作的基金产品收益达25%，年化收益已超过了40%，按照我的系统要求，必须获利了结而减码。于是我不断降低持股的仓位，没有满仓运作，使所有产品在股灾发生时平均连续回撤在6%，其中，最大回撤为10.3%。这样，即使在2015年下半年没有收益的情况下，我的产品的平均收益最终也达到了22%。”
“听你的介绍，做证券投资跟‘打仗一样，惊险不断，跌宕起伏。”记者感慨万千。接着，单刀直入地问了一个敏感的话题“我很好奇，你能够取胜的秘诀是什么？”
他沉吟了一下，很爽快地回答道：“这个秘诀就在于投资组合、资产配置，不把鸡蛋放在同一个篮子里，不把篮子放在同一个车里。我把资产配置归为三类：第一个是商品CTA，第二个是股指CTA，第三个是股票的多空策略。这三个策略里面都含有多空。资产配置的重要性在2015年和2018年体现的较为明显。现在回头去看，A股在2018年是迈入了熊市，在当时的行情当中，我没有把鸡蛋放在同一个篮子里面，所有通过量化选出的股票，都采取了避险措施，并通过股指和商品CTA交易，赚取了市场波动中的盈利。纵观2016年、2017年和2018年的股市，这3年刚好经历了上涨、盘整和下跌三个阶段，要想在这3个年度都有盈利，策略就要不一样。没有一个策略能够独自走过这3年的。”
停顿了一下，他笑道：“说这么多，总结一下：在一个市场当中，只有上涨、下跌跟震荡3种行情，要想在这3种走势中都挣到钱，必须要做投资组合，而运用量化工具投资比较科学，也只有通过资产配置才能真正摆脱靠天吃饭。从2010年至今，每年都能取得正收益，这意味着我们不靠天吃饭，做资产配置，通过投资组合和分散布局，才在不同的行情之下一直盈利。”
听着陈家祥以普通话侃侃而谈，记者很是好奇：“你是台湾人吧？普通话怎么这么好？”
他神秘一笑：“我从1996年开始，就在北京读初中了。是北京161中学，重点中学。”
记者恍然：“难怪你对北京如此熟悉、如此有感情！”
接着，他兴致勃勃谈起了北京的四合院，还有当年烧“蜂窝煤”的情景……
最后，他开心地说：“告诉你一个消息，其实我还是山东的女婿，我太太是山东人。我们的家安在上海。”
惊异，除了惊异，还是惊异！
采访结束了，我们并肩走在去停车场的路上，他说：“你刚才不是问我秘诀吗？其实最大的秘诀是我们团队把自己和家族的资金也放到投资里面，与客户成为一体！”
听着陈家祥的话，记者深信，这匹在没有硝烟的证券市场上的“骏马”一定会游刃有余地驰骋前行！
