海南自由贸易港，即将闪耀全球南海明珠
时间：2020-07-23 08:27:53 来源：达达文档网 本文已影响 人 
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总体方案：五大特色举措，三步走，促进五方面“自由便利” 3
战略意义：对海南岛及中国进一步开放发展的四大意义 5
发展前景：参照其他特区经验看海南发展空间 8
受益板块：旅游、现代服务业、高新技术产业 13
图表
图表 1: 海南自由贸易港制度设计细节 3
图表 2: 海南自贸港分步骤分阶段安排 4
图表 3: 2019 年，海南省人均 GDP 约为 5.65 万人民币，在全国 31 个省市自治区中排名 16，低于全国人均的 7.09 万人
民币 6
图表 4: 海南人均 GDP 仅相当于与其地理位置接近的深圳（人均 GDP 20.3 万元）和香港（37.3 万元）的不到三分之一和六分之一，因此仍有较大增长和提升空间 6
图表 5: 过去十多年间，海南整体的经济增长快于深圳，平均增速 10%左右 6
图表 6: 从经济的内部结构来看，海南省第三产业占比持续提升，目前已经接近 60%，成为主导 6
图表 7: 截止 2018 年，从外商直接投资额存量来看，海南省在全国仅占 1.2%，远不及东部沿海发达省份 6
图表 8: 自贸区负面清单的限制和禁止项目不断减少 7
图表 9: …全国范围的《外商投资产业指导目录》限制和禁止项目 2015 年以来也在减少 7
图表 10: 海外港口吞吐量 7
图表 11: 海南旅游人数 7
图表 12: 西部陆海新通道空间布局示意图 7
图表 13: 对比浦东、深圳和香港，看海南发展前景与空间：人均 GDP 与整体 GDP（1） 8
图表 14: 对比浦东、深圳和香港，看海南发展前景与空间：人均 GDP 与整体 GDP（2） 9
图表 15: 深圳 GDP 增长拆解 9
图表 16: 海南进出口贸易额增速微高于全国水平 9
图表 17: 海南省产业结构升级仍有较大空间 10
图表 18: 海南省金融产业占比仍低于全国平均 10
图表 19: 香港具体产业 GDP 占比 10
图表 20: 海南省具体产业 GDP 占比 10
图表 21: 房地产产业占第三产业比重稳定 10
图表 22:20 18 年以来，海南省房地产开发投资增速下滑 10
图表 23:上海浦东新区发展阶段和重大事件梳理 11
图表 24:海南自由贸易区发展历史 12
图表 25:上海自由贸易区发展历史 12
图表 26: 总体方案中提到重点发展产业与潜在受益板块 13
图表 27: 海南省上市公司一览（A 股与港股市场） 14
总体方案：五大特色举措，三步走，促进五方面“自由便利”
6 月 1 日，中共中央、国务院印发了《海南自由贸易港建设总体方案》。我们认为该方案对推进海南加速发展、促进中国进一步对外开放及示范高质量发展具有重要意义。具体来看，有以下几点值得关注：
五大特色举措：《方案》提出以贸易和投资便利化为重点，以生产要素跨境自由便捷流动与现代产业体系为支撑，以特殊税收制度等安排为保障。重点措施体现在零关税、负面清单、金融创新、低税率、以及发展旅游、现代服务和高新技术产业等方面，具体而言：1）贸易自由便利，“一线”放开“二线”管住，货物贸易“零关税”； 2）投资自由便利，放宽市场准入，实施负面清单制度，并强化产权保护和公平竞争
制度；3）跨境资金流动自由便利，分阶段开放资本账户，简化跨境投融资监管，扩大金融对外开放，加快金融创新；4）人员进出自由便利，实施更开放的人才和停居留政策、出入境管理；5）运输来往自由便利，推动建设西部陆海新通道国际航运枢纽和航空枢纽；6）数据流动，扩大通信资源业务开放；7）现代产业体系，大力发展旅游业、现代服务业和高新技术产业；8）税收制度，贸易零关税，企业和个人低税率；9）社会治理，推进政府机构改革和政府职能转变；10）法治制度，制定实施海南自由贸易港法和经济特区法规；11）风险防控，防范化解各领域重大风险
分三步走：《方案》规划分三步走，到 2025 年初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港政策制度体系，到 2035 年自由贸易港制度体系和运作模式更加成熟，以自由、公平、法治、高水平过程监管为特征的贸易投资规则基本构建，到本世纪中叶，全面建成具有较强国际影响力的高水平自由贸易港。
分阶段促进五方面“自由便利”：2025 年前，重点任务在实施零关税、减少贸易限制、简化投资审批、加快金融开放、实施更便利的入境、运输和数据流动政策；同时优化税收安排（15%企业所得税，设立旅游、现代服务和高新技术企业 2025 年前新增境外直接投资所得免征所得税；高端人才 15%以上免征）；适时启动全岛封关；
2035 年前，全面实现贸易、投资、跨境资金流动、人员进出、运输来往等自由便利
和数据安全有序流动，并进一步推动财税制度改革。
图表 1: 海南自由贸易港制度设计细节
条款
核心举措
重点内容
1
贸易自由化
“一线”放开
制定自贸港禁止、限制进出口的货物、物品清单，清单外货物、物品自由进出
“二线”管住
货物经海南自贸港进入内地，照章征相关税费
推进岛内自由
自贸港内企业自由生产经营；货物不设存储期限，自由选择存放地点
推进服务贸易自由
实施跨境服务贸易负面清单制度；给予境外服务提供者国民待遇
2
投资自由化
实施市场准入承诺即入制
取消开展投资经营活动的许可和审批流程；减少外商投资的禁止和限制条款
创新完善投资自由制度
实行设立、经营、注销、破产相关便利政策制度
建立健全公平竞争制度
强化竞争政策；政府采购对内外资企业一视同仁；加强和优化反垄断执法
3
跨境资金流动自由化
构建多功能自由贸易账户体
构建海南金融对外开放基础平台；建立资金“电子围网”
便利跨境贸易投资资金流动
跨境直接投资交易方面，提高兑换环节登记和兑换的便利性；跨境融资方面，探索新外债管理体制；跨境证券
投融资方面，重点服务实体经济投融资需求，扶持海南特色产业发展
扩大金融业对内对外开放
落实自贸港金融业扩大开放政策；支持建设国际能源、航运、产权、股权等交易场所
加快金融改革创新
支持住房租赁、REITs创新发展；放宽外资企业资本金使用范围；创新科技金融政策、产品和工具
4
税收制度
零关税
全岛封关运作前，对部分进口商品，免征进口关税、进口环节增值税和消费税
低税率
对在自贸港实质经营的企业实行企业所得税优惠税率；对符合条件的个人，实行个人所得税优惠税率
简税制
改革税种制度，降低间接税比例
5
法治制度
制定实施海南自由贸易港法
为自由贸易港建设提供原则性、基础性的法治保障
制定经济特区法规
在基本原则前提下，支持海南充分行使经济特区立法权，制定经济特区法规
6
现代产业体系
旅游业
发展博鳌国际医疗旅游先行区；加快三亚向国际邮轮母港建设；支持创建国家级旅游度假区和5A级景区
现代服务业
创新港口管理体制机制，推动港口资源整合；建设海南国相关创新岛，扩大专业服务业对外开放
高新技术产业
聚焦重点发展信息产业；布局重大科技基础设施和平台；壮大先进制造业；建设全球热带农业中心
7
人员进出自由化
对外籍相关人才提供出入境便利
完善国际人才评价机制；对外籍人员的工作许可实行负面清单管理；允许相关境外人员担任企业法人
建立健全人才服务管理制度
推进建立人才服务中心；提供工作就业、教育生活服务
实施便利的出入境管理政策
扩大免签入境政策适用范围；为商务人员、邮轮游艇提供出入境通关便利
8
运输来往自由化
建立自由开放的航运制度
建设“中国洋浦港”船籍港；支持自贸港开展船舶登记；放宽空域管制与航路航权限制，增开航线航班
提升运输便利化和服务保障水平
加强内地与自贸港间运输、通关便利化相关设施设备建设，提升运输来往自由便利水平
9
数据安全流动有序化
有序扩大通信资源和业务开放
在安全可控的前提下，扩大数据领域开放；开展国际互联网数据交互试点，建设国际海底光缆及登陆点
10
社会治理
推动政府职能转变
促进社会信用体系，对新兴业态实行包容审慎监管；发挥“互联网+”、区块链等技术作用，加强数据共享
共建共治共享的社会治理格局
深化户籍制度改革，放宽户口迁移政策；赋予行业组织更大自主权
11
风险防控体系
防范贸易、投资等领域重大风险
完善口岸监管设备设施的配置；落实审查责任和备案责任
资料来源：新华社，
图表 2: 海南自贸港分步骤分阶段安排
海南自贸港建设分阶段安排
阶段
所属领域
任务安排
重点内容
2025阶段
海关航运
加强海关特殊监管区域建设
在洋浦保税港区等具备条件的海关特殊监管区域率先实行“一线”放开、“二
线”管住的进出口管理制度。
实行部分进口商品零关税政策
除法律法规和相关规定明确不予免税、国家规定禁止进口的商品外，对企业进口
自用的生产设备，实行“零关税”负面清单管理。
实施更加开放的船舶运输政策
以“中国洋浦港”为船籍港，简化检验流程，逐步放开船舶法定检验，建立海南自由贸易港国际船舶登记中心，创新设立便捷、高效的船舶登记程序。
取消船舶登记主体外资股比限制。在确保有效监管和风险可控的前提下，境内建
造的船舶在“中国洋浦港”登记并从事国际运输的，视同出口并给予出口退税。
加快推进琼州海峡港航一体化。
实施更加开放的航空运输政策
在对等基础上，推动在双边航空运输协定中实现对双方承运人开放往返海南的第三、第四航权，并根据我国整体航空运输政策， 扩大包括第五航权在内的海南
自由贸易港建设所必需的航权安排。支持在海南试点开放第七航权
做好封关运作准备工作
制定出台海南自由贸易港进口征税商品目录、限制进出口货物物品清单等工具管理办法，以及与内地海关通关单证格式规范等 ，增加对外开放口岸，建设
全岛封关运作的配套设施。
适时启动全岛封关运作
2025年前，适时全面开展全岛封关运作准备工作情况评估，查堵安全漏洞。待条件成熟后再实施全岛封关运作，不再保留洋浦保税港区、海口综合保税区等
海关特殊监管区域。
制度环境
减少跨境服务贸易限制
在重点领域率先规范影响服务贸易自由便利的国内规制。制定出台海南自由贸
易港跨境服务贸易负面清单，给予境外服务提供者国民待遇。
实行“极简审批”投资制度
建立健全国家安全审查、产业准入环境标准和社会信用体系等制度，全面推
行“极简审批”制度。
实施更加便利的免签入境措施
将外国人免签入境渠道由旅行社邀请接待扩展为外国人自行申报或通过单位
邀请接待免签入境。放宽外国人申请免签入境事由限制。
便利数据流动
在国家数据跨境传输安全管理制度框架下， 开展数据跨境传输安全管理试点，
探索形成既能便利数据流动又能保障安全的机制。
金融改革
试点改革跨境证券投融资政策
支持在海南自由贸易港内注册的境内企业根据境内外融资计划在境外发行股票，优先支持企业通过境外发行债券融资， 将企业发行外债备案登记制管理下
放至海南省发展改革部门。
加快金融业对内对外开放
培育、提升海南金融机构服务对外开放能力，支持金融业对外开放政策在海南自由贸易港率先实施。支持符合条件的境外证券基金期货经营机构在海南
自由贸易港设立独资或合资金融机构。
增强金融服务实体经济能力
支持发行公司信用类债券、项目收益票据、住房租赁专项债券等 。对有稳定
现金流的优质旅游资产，推动开展证券化试点。
政策支持
深化产业对外开放
支持发展总部经济。举办中国国际消费品博览会，国家级展会境外展品在展期内
进口和销售享受免税政策，免税政策由有关部门具体制定。
优化税收政策安排
对注册在海南自由贸易港并实质性运营的鼓励类产业企业，减按15 征收企业所得税。对在海南自由贸易港设立的旅游业、现代服务业、高新技术产业企
业，其2025年前新增境外直接投资取得的所得，免征企业所得税。
加大中央财政支持力度
中央财政安排综合财力补助，对地方财政减收予以适当弥补。
鼓励海南在国
务院批准的限额内发行地方政府债券支持自由贸易港项目建设。
给予充分法律授权
本方案提出的各项改革政策措施，凡涉及调整现行法律或行政法规的，经全国人
大及其常委会或国务院统一授权后实施。
强化用地用海保障
对全省耕地、永久基本农田、林地、建设用地布局调整进行审批并纳入海南
省和市县国土空间规划。依法保障国家重大项目用海需求。
2035阶段
贸易往来
实现贸易自由便利
进一步创新海关监管制度， 建立与总体国家安全观相适应的非关税贸易措施体系，建立自由进出、安全便利的货物贸易管理制度，实现境外货物在海南自
由贸易港进出自由便利。
实现人员进出自由便利。
进一步放宽人员自由进出限制。实行更加宽松的商务人员临时出入境政策、便利的工作签证政策，进一步完善居留制度。
实现运输来往自由便利。
实行特殊的船舶登记审查制度。进一步放宽空域管制与航路航权限制。鼓励国
内外航空公司增加运力投放，增开航线航班。
金融投资
实现投资自由便利
除涉及国家安全、社会稳定、生态保护红线、重大公共利益等国家实行准入管理的领域外，全面放开投资准入。在具有强制性标准的领域，建立“标准制
+承诺制”的投资制度，市场主体对符合相关要求作出承诺，即可开展投资经营活
动。
实现跨境资金流动自由便利
允许符合一定条件的非金融企业，根据实际融资需要自主借用外债，最终实现海
南自由贸易港非金融企业外债项下完全可兑换。
制度建设
实现数据安全有序流动。
创新数据出境安全的制度设计，探索更加便利的个人信息安全出境评估办法
。开展个人信息入境制度性对接，探索加入区域性国际数据跨境流动制度安排，
提升数据传输便利性。积极参与跨境数据流动国际规则制定，建立数据确权、数
据交易、数据安全和区块链金融的标准和规则。
进一步推进财税制度改革。
对注册在海南自由贸易港并实质性运营的企业（负面清单行业除外），减按 15 征收企业所得税。
对一个纳税年度内在海南自由贸易港累计居住满183天的个人，其取得来源于海南自由贸易港范围内的综合所得和经营所得，按照3、10
、15三档超额累进税率征收个人所得税。
资料来源：新华社，
战略意义：对海南岛及中国进一步开放发展的四大意义
目前海南省经济增速在全国排名中游，经济总量仅相当于与其地理位置接近的深圳和香港的约五分之一。作为我国最大的经济特区并凭借特殊的自然条件、地理位置，海南在探索自由贸易港、实施全面深化改革上有独特优势，对海南岛自身和对中国都具有重要战略意义：1）促进海南经济特区发展迈上新台阶；2）可能成为中国对全世界开放特别是辐射东南亚的新门户；3）为中国下一步金融及经济改革开放及高质量发展提供试验田和标杆；4）在新国际形势下，这是反对保护主义支持经济全球化的实际行动、以及推进开放发展、拥抱全球的决心和信心2。
海外省经济目前全国排名中游，仍有较大发展空间。2019 年，海南省人均 GDP 约为 5.65万人民币，在全国 31 个省市自治区中排名 16，低于全国人均的 7.09 万人民币，更是仅相当于与其地理位置接近的深圳（人均 GDP 20.3 万元）和香港（37.3 万元）的不到三分之一和六分之一，因此仍有较大增长和提升空间。过去十多年见，海南整体的经济增长
快于深圳，平均增速 10%左右。
第三产业占比持续提升，目前已经成为支柱。从经济的内部结构来看，海南省第三产业占比持续提升，目前已经接近 60%成为主导。此次总体方案强调对于旅游业、现代服务业和高新技术产业等现代产业的支持将有助于推动其进一步快速发展。
海南省旅游业持续快速发展。旅游业作为海南经济的重要组成部分，2019 年收入为 1058亿元，相当于全省 GDP 的~20%。海南离岛免税政策自 2011 年试点实施至今，期间经历了五次调整完善，对拉动岛内免税销售和游客增长都起到明显拉动作用。2018 年底将乘轮船离岛旅客也纳入免税购物政策范围，同时将每人每年累计免税购物限额增加到 3 万
元。据海口海关统计，自 2011 年 4 月 20 日海南离岛免税购物政策实施，截至 2020 年第
一季度，海关共监管销售离岛免税品 7200.1 万件，销售金额 550.7 亿元人民币，购物人数 1609.7 万人次3。免税购物的发展也推动了游客特别是国内游客的增加。2019 年，海南省的入境游客总人数达到 8311 万人，同比增长 8%，其中国内过夜游客 6681 万人次，占比 80%4。此次总体方案提出将进一步放宽离岛免税购物额度至每年每人 10 万元，并扩大免税商品种类，有望进一步促进海南省旅游业的发展。
外商直接投资有进一步扩大空间。截止 2018 年，从外商直接投资额存量来看，海南省在全国仅占 1.2%，远不及东部沿海发达省份。因此，随着后续自由贸易港在负面清单、投融资环境、税收制度、零关税、交通和人员流动等各项优惠政策的逐步落地，我们预计将对吸引外商投资将有巨大的增长空间。
有助于进一步提升其重要交通枢纽地位。发改委 2019 年印发的《西部陆海新通道空间布局示意图》（2019~2025 年）中，强调要发挥海南洋浦的区域国际集装箱枢纽港作用，提升通道出海口功能，规划到 2025 年集装箱吞吐量达到 500 万标准箱，初步确立其区域国际集装箱枢纽港地位。此次总体方案中也提到要建设“中国洋浦港”船籍港。
2 /n1/2020/0602/c1003html
3 //haikou_customs/605732/605733/3009804/index.html
4 /xxgk_55333/lytj/2019data/202001/2735863.html
图表 3: 2019 年，海南省人均 GDP 约为 5.65 万人民币，在
全国 31 个省市自治区中排名 16，低于全国人均的 7.09 万人民币
图表 4: 海南人均 GDP 仅相当于与其地理位置接近的深圳
（人均 GDP 20.3 万元）和香港（37.3 万元）的不到三分之一和六分之一，因此仍有较大增长和提升空间
人民币
200,000
180,000
160,000
140,000
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0
2019年全国各省人均GDP
人民币
350,000
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,0001979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
北京上海 江苏 浙江 福建 广东 天津 湖北 重庆 全国 山东 内蒙古陕西 安徽 湖南
北京上海 江苏 浙江 福建 广东 天津 湖北 重庆 全国 山东 内蒙古陕西 安徽 湖南 辽宁 海南 河南 四川 新疆 宁夏 江西 青海 西藏 云南 贵州 河北 山西 吉林 广西 黑龙江甘肃
图表 6: 从经济的内部结构来看，海南省第三产业占比持续提升，目前已经接近 60%，成为主导
人民币
50%
40%
30%
20%
10%
0%
人均GDP增速：深圳 香港 海南
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
海南：第一产业 第二产业 第三产业
第三产业占比（右轴）
58.9%65%
58.9%
60%
55%
50%
45%
40%
35%
30%
20%
1979-10%
1979
19811983198519871989
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
10%
0%
1978 1983 1988 1993 1998 2003 2008 2013 2018
25%
20%
资料来源：Wind， 资料来源：Wind，
图表 7: 截止 2018 年，从外商直接投资额存量来看，海南省在全国仅占 1.2%，远不及东部沿海发达省份
2018年外商投资企业数（存量）
35%
30%
24.7%
25%
外商投资企业:投资总额（存量）占比 外商投资企业企业数（存量）占比
投资额占比
西部
企业数占比
西部
20%
中部 8%
10%
中部 8%
9%
15%
10%
5%
13.6%
11.4%
7.0%
4.4%5.7%4.9%
4.4%
3.6%3.7%
东部
82%
东部
83%
0.2%0.3%0.3%0.1%0.0%2.4%1.8%1.6%1.4%1.4%1.4%1.5%1.1%1.5%1.2%0.8%0.8%0.6
0.2%0.3%0.3%0.1%0.0%
0%
资料来源：商务部，万得资讯，
图表 8: 自贸区负面清单的限制和禁止项目不断减少…（单位：项）
各版本自贸区负面清单限制和禁止项目
限制及其他项 禁止项
图表 9: …全国范围的《外商投资产业指导目录》限制和禁
止项目 2015 年以来也在减少（单位：项）
各版本外商投资产业指导目录限制和禁止项目
限制项 禁止项
160
140
120
100
80
152
120
100
80
60
112 112
87
75 78 80
11387633835
113
87
63
38
35
26
32
21
24
20
17
40
20 20
0 0
28 31 31
35 40 39
38 35
2822
28
36 18
28
20
2013 2014 2015 2017 2018 2019 1995 1997 2002 2004 2007 2011 2015 2017 2018 2019
图表 10: 海外港口吞吐量 图表 11: 海南旅游人数
（百万吨）
1646
164
6
.7%
160
140
120
100
80
60
40
20
0
货物吞吐量:沿海港口:海南 同比增速
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
（亿元）
旅游业收入（左轴）
1058亿元， 8300万人次
1000
800
600
400
2002002
2003
年总游客数量（右轴） 年国内游客数量（右轴）
（百万人次）
90
80
70
60
50
40
30
20
10
201720182019
2017
2018
2019
20042005200620072008200920102011201220132014201520161999 2002 2005 2008 201
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
资料来源：商务部，Wind， 资料来源：商务部，Wind，
图表 12: 西部陆海新通道空间布局示意图
资料来源：发改委，
发展前景：参照其他特区经验看海南发展空间
我们以深圳特区、浦东新区等实验性新区的发展历程作为参照，并参考规划中提到的分阶段目标，来预估海南省未来的发展。1）总量上看，我们以深圳特区及浦东新区的发展初期为参照，粗略估计从当前到 2035 年每五年的年均增速海南人均 GDP 增长可能达到 20%/15%/10%，到 2025/2030/2035 年海南省人均 GDP 可能会从当前约 6 万元分别达到
~12/20/29 万元，考虑潜在的人口流入 GDP 总量可能会从当前的 6 千亿元达到 1.7/3.9/8.1万亿元；2）结构上，以目前的政策架构来看，贸易、旅游、物流、金融、科技等产业可能在未来海南的经济机构中占比相对较高，未来海南省的经济结构可能与当前的香港类似但在高科技行业等方面也有所区别；3）先后顺序上，基建、旅游可能先行，贸易跟上，金融及科技助力。
图表 13: 对比浦东、深圳和香港，看海南发展前景与空间：人均 GDP 与整体 GDP（1）
注：海南人均GDP数据按照本年度增长8%，此后三个
注：海南人均GDP数据按照
本年度增长8%，此后三个五年分别增长15%、10%、8%计算
2018年9月，国务院印发
《中国（海南）自由贸易试验区总体方案》
2025年，初步建立自由贸易港
政策制度体系，营商环境达到国内一流水平；海南人均GDP达到香港1993年、深圳2012年水平
2035年，成为我
国开放型经济新
高地
宣布深圳特区政策后
的8年间，深圳的人均GDP年化增速为 31.5%
500
400
300
深圳 浦东 香港 海南
200
100
0
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 E
30 人口，万人
2030 E
2035E
25 注：海南人口按照每年增速7%计算
20
15
宣布政策后的8年
间，深圳的人口年化
10 增速为17.4%
5
海南人口基数和土地面积相较浦东、香港都更大，且在发展初期远大于深圳；2025年，海南人口预计将达到深圳当前水平
2035年，海南人口将接近2800万
0
10,000
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 E
2030 E
2035 E
GDP总量，
GDP总量，十亿元
注：海南预计GDP总量按照预计人口×人均GDP计算
2035年，海南
GDP总量有望接近或超过香港及深圳
宣布政策后的8年
间，深圳GDP增速为54.3%
2025年，海南的GDP总量
预计将达到深圳、香港
2014年水平
100
10
1
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 E
2030 E
2035 E
资料来源：Wind，CEIC，
图表 14: 对比浦东、深圳和香港，看海南发展前景与空间：人均 GDP 与整体 GDP（2）
各地
各地区人均GDP5年平均增速
深圳
浦东
海南
香港
35%
25%
15%
5%
-5%
各地区人口5年平均增速25% 1980 1986 1992 1998 200
各地区人口5年平均增速
20%
15%
10%
5%
0%
75%
1980 1986 1992 1998 2004 2010 2016
各地
各地区GDP总量5年平均增速
35%
15%
-5%
1980 1986 1992 1998 2004 2010 2016
资料来源：Wind，CEIC，
深圳GDP增长拆解人均GDP增长 人口增速 GDP增速 GDP（百万元，右轴)20年年化人口增速:
深圳GDP增长拆解
人均GDP增长 人口增速 GDP增速 GDP（百万元，右轴)
20年年化人口增速: 16%
20年年化人均GDP增速: 21.4%
98%
88%
2,500,000
(%) 海南进出口总额同比 全国进出口总额同比
海南平均3.47%
海南平均3.47%
2015年起全国进出口
总额平均增速2.12%
-8.47%
-49.80%
78% 2,000,000 80
68%
58%
48%
38%
28%
18%
8%
-2%
1980年 1985年 1990年 1995年 2000年 2005年 2010年 2015年
资料来源：万得资讯，
1,500,000
1,000,000
500,000
0
60
40
20
0
-20
-40
-60
Jun-15 Dec-15 Jun-16 Dec-16 Jun-17 Dec-17 Jun-18 Dec-18 Jun-19 Dec-19
资料来源：万得资讯，
图表 17: 海南省产业结构升级仍有较大空间 图表 18: 海南省金融产业占比仍低于全国平均
0.3% 0.1% 0.1% 27.0%39.0%58.9%60.9%72.7%20.7%93.4%
0.3%
0.1%
0.1%
27.0%
39.0%
58.9%
60.9%
72.7%
20.7%
93.4%
20.3%
6.6%
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
GDP:第三产业 GDP:第二产业 GDP:第一产业
18%
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
7.3%
4.0%
1.5%
17.3%
7.8%
7.4%
0%
上海 深圳 香港 海南
1987 1992 1997 2002 2007 2012 2017
资料来源：万得资讯， 资料来源：万得资讯，
100%95%产品税楼宇业权90% 94%公共行政、社会及个人服务80%93%地产、专业及商用服务70%92
100%
95%
产品税
楼宇业权
90% 94%
公共行政、社会及个人服务
80%
93%
地产、专业及商用服务
70%
92%
金融及保险
资讯及通讯
60% 91%
50%
90%
运输、仓库、邮政及速递服
务
住宿及膳食服务
40%
89%
进出口贸易、批发及零售
服务
30% 88%
建造
20%
87%
公用事业
制造
10% 86%
0%
农业、渔业、采矿及采石
85% 第三产业占比（右轴)
2000 2005 2010 2015
资料来源：万得资讯， 资料来源：万得资讯，
图表 21: 房地产产业占第三产业比重稳定 图表 22:20 18 年以来，海南省房地产开发投资增速下滑
25.0%
20.0%
15.0%
10.0%
海南房地产业在第三产业中比重
比重增速（右轴）
350%
300%
250%
15.9%200%
150%
100%
%
20.0
10.0
0.0
-10.0
累计同比：海南房地产开发投资完成额 全国房地产开发投资完成额
-3.30%
5.0%
0.0%
87年起房地产在第三产业中占比平均增速：11.1%
17.24%
50%
0%
-50%
Jan-19-100%
Jan-19
-20.0
-30.0
-40.0
-18.60%
Jan-87Jan-89Jan-91Jan-93Jan-95Jan-97Jan-99Jan-01Jan-03Jan-05Jan-07Jan-09Jan-11Jan-13Jan-15Jan-17Feb-16 Aug-16 Feb-17 Aug-17 Feb-18 Aug-18 Feb-19
Jan-87
Jan-89
Jan-91
Jan-93
Jan-95
Jan-97
Jan-99
Jan-01
Jan-03
Jan-05
Jan-07
Jan-09
Jan-11
Jan-13
Jan-15
Jan-17
资料来源：万得资讯， 资料来源：万得资讯，
图表 23:上海浦东新区发展阶段和重大事件梳理
时间
浦东开发开放的不同阶段
重大事件
1985年到1990年初
酝酿准备阶段
中共上海市委、上海市人民政府向党中央、国务院报送了《上海市城市总体规划方案的汇报提纲》，同年10月，国务院批复原则同意《上海城市总体规划方案》，这是上海有史以来第一个报经国家批准的城市总体规划方案
1990年4 月至1992年底
正式起步阶段
1990年4月18日，国务院总理李鹏代表党中央、国务院宣布开发开放上海浦东
1993 年初到2000 年上半年
大规模推进基础设施建设阶段
完成了跨越黄浦江的两座大桥建设，以及道路、通信、水、电、煤等十大基础设施工程；
首个国家级金融贸易区——陆家嘴金融贸易区开工建设
2000 年下半年至
2010 年
基础开发和功能开发并举阶段
2001年中国加入WTO后，浦东新区积极借助张江科技园区和平台，引进并发展电子信息、汽车产业、成套设备、新能源、生物医药等先进制造业
2010年开始
全面建设外向型、多功能的现代化新城区阶段
浦东新区多个重点区域，如浦东机场综合保税区、陆家嘴金融贸易区等，被纳入中国
（上海）自由贸易试验区建设片区
资料来源：上海市档案馆，
进一步对比上海自贸区的发展路径，我们认为有以下几点值得关注：
海南自由贸易港建设，初期偏重贸易投资自由化便利化。自国务院 2018 年 10 月发布《中国（海南）自由贸易试验区总体方案》以来，截至今年 4 月，总体方案确定的试点任务实施率已达 97%，为海南自由贸易港建设奠定了坚实基础。因此，国务院于 2020 年 6 月初发布《海南自由贸易港建设总体方案》，进一步明确海南岛全岛
实施海南自由贸易港建设。相比于上海自由贸易区在建立 5 年后才正式提出探索建设自由贸易港，海南自贸区的“自由贸易港”建设进程明显加快，体现海南自贸区初期改革重点为贸易自由化方向。
金融制度改革与对外开放是海南自贸区发展重要抓手。国际领先的自贸港均为重要的金融中心，要缩小金融领域差距需解决资本项目可兑换等金融难题。海南自贸区在发展自由贸易港过程中，金融制度改革和对外开放将是自贸港发展的重要抓手，
这从总体方案以及上海自贸区的发展经验中也可以看出。以上海自贸区为例，上海自贸区在自由贸易账户体系、资本项目可兑换、利率市场化、外汇管理体制改革等金融改革方面积累了丰富经验，截至 2019 年底，上海自贸区已有 58 家金融机构开
立自由贸易账户 13.1 万个，企业由此获得本外币境外融资总额折合人民币 1.7 万亿元，金融改革为自贸区发展提供了巨大推力。
激发海南经济发展活力，进一步推动新经济和新产业发展。上海自贸区成立以来，推动了浦东在上海重点经济领域所占比重不断上升，战略性新兴产业占比达 40%，金融服务业增加值占比达 50%，外贸进出口超 60%，生产总值超过 1.27 万亿元，深入发掘上海自贸区的经济增长潜力。海南省当前第三产业占比已经占到近六成，旅
游收入相当于 GDP 的 20%，随着海南自贸区建设，特别是对于新经济和新产业的扶植与推动，有助于进一步增强海南新经济的比重和整体经济的活力与竞争力。
海南自贸区覆盖全省，区域分工将进一步细化。上海自贸区建立伊始仅有四大片区，随后几年里不断扩充片区，目前保税片区重总部经济；陆家嘴片区重金融；张江片区重高新产业；金桥片区重先进制造（汽车、智能制造等）。相比之下，海南自贸区由于覆盖海南全省，一开始就是一个更高的起点和布局。因此，随着《总体方案》
的落实，我们预计海南自贸区内的专业化分工将进一步深化，贸易、物流、金融等重点发展领域的分工会出现集中化、专业化的发展趋势。
预计《自贸港总体方案》逐渐完成后，将推出进一步深化改革细节实施文件。上海自贸区在历史发展过程中，根据已有改革文件的完成情况，平均 2-3 年出台最新改革文件。海南自贸区《海南自由贸易港建设总体方案》作为第二份海南自贸区建设的重磅文件，随着具体内容在实施过程中逐步落实，我们预计后续也会进一步发布
深化改革文件，特别是结合总体方案中提及的重点任务和阶段安排，如包括进一步
优化完善开放政策和相关制度安排，全面实现贸易自由便利、投资自由便利、跨境资金流动自由便利、人员进出自由便利、运输来往自由便利和数据安全有序流动等。
图表 24:海南自由贸易区发展历史
时间
关键文件/事件
核心内容
2018/4/13
海南建省30 周年纪念大会
习近平总书记宣布党中央决定支持海南全岛建设自由贸易试验区。
明确以现有自由贸易试验区试点内容为主体，结合海南特
2018/4/14 《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》 点，建设中国（海南）自由贸易试验区，实施范围为海南岛
2018/
2018/10/16 《中国（海南）自由贸易试验区总体方案》 明确在在海南全岛建设自由贸易试验区。
2019/12/12 中央经济工作会议 发挥好自贸试验区改革开放试验田作用,推动建设海南自由贸易港
2020
2020/1/16 海南省《政府工作报告》 明确提出：“2020年是海南自由贸易港建设关键之年”
2020/6/1 《海南自由贸易港建设总体方案》 明确在海南岛全岛实施海南自由贸易港建设
资料来源：国务院，
图表 25:上海自由贸易区发展历史
阶段 时间 关键政策文件 制度要点/成果 地理范围
第一阶段 2013.08- 《中国（上海）自由贸
2015.04 易试验区总体方案》
确立了金融支持上海自贸区建设的总体政策框架，推动金改起步
外高桥保税区、外高桥保税物流园区、洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区
“一行三会”出台“金改51条”，涉及自由贸易账户体系、资本项目可兑换、利率市场化、外汇管理体制改革等方面内容
2015.04- 《进一步深化中国（上
第二阶段 2017.03 海）自由贸易试验区改
革开放方案》
由正面清单和审批管理转向负面清单和备案管理
新增：陆家嘴金融片区、金桥开发片区、张江高科技片区
贸易管理制度逐步转向一线放开、二线管住、区内不干预
金融管理制度推动人名币国际化、利率市场化、外汇管理体制改革
2017.03 《全面深化中国（上 第三阶段 至今 海）自由贸易试验区改
革开放方案》
确定了“三区一堡”的新目标
新增：临港新片区
首次明确提出设立“自由贸易港区”
外商投资“负面清单”大幅削减
资料来源：国务院，
受益板块：旅游、现代服务业、高新技术产业
此次自由港建设总体方案中重点突出了发展海南的现代产业体系，具体包含以下三大方面。我们认为，政策的大力支持有望使其迎来快速发展，值得密切关注：
旅游业，包括文化体育、健康医疗、养老养生、邮轮旅游、游艇产业等；
现代服务业，包括仓储、物流、港口、文创、设计、教育创新、会展、海洋服务基础设施等；
高新技术产业，包括物联网、人工智能、区块链、数字贸易等的信息产业；深海深空产业；生态环保、生物医药、新能源汽车、智能汽车等先进制造业；以及现代农业等。
此外，我们在图表 27 中梳理了A 股和港股注册地在海南的主要上市公司，供投资者参考。后续我们仍将根据政策细节及落实的进展来进一步梳理和分析。
图表 26: 总体方案中提到要重点发展的现代产业体系
旅游业
旅游业
高新技术产
现代服务业
港口资源整
信息产业
先进制造业
海洋服务体
旅游 保税仓储
文化体育
物联网
生态环保
国际物流配
海洋物流
专业服务业
生物医药
健康医疗
人工智能
转口贸易
海洋旅游
养老养生
区块链
新能源汽车
大宗商品贸
文创
海洋信息服
智能汽车
邮轮旅游
数字贸易
进口商品展
设计
海洋工程咨
游艇产业
深海深空产
流通加工
教育创新
涉海金融
现代农业
集装箱拆拼
会展中心
涉海商务
资料来源：国务院，
年初至今日均盈利增速 %市盈率(X)市净率(X)代码公司名称行业是否 收盘
年初至今日均
盈利增速 %
市盈率(X)
市净率(X)
代码
公司名称
行业
是否 收盘价 年初至今涨 市值
分红收益率(%)
覆盖 （元） 跌幅(%)
（百万元） 成交额（百万
元）
2018A
2019A
2018A
2019A
2018A
2019A
2018A
2019A
A股公司
300630.SZ
普利制药
医疗保健
N
77.2
36.2
21,908
196
84.4
66.0
120.8
72.7
24.8
19.1
0.3
0.3
000566.SZ
海南海药
医疗保健
N
7.0
17.4
9,379
318
38.0
-233.1
78.4
-58.9
2.0
2.1
n.a.
n.a.
600896.SH
览海医疗
医疗保健
N
4.7
10.0
4,093
66
116.5
-253.1
35.8
-23.4
2.3
2.6
n.a.
n.a.
300086.SZ
康芝药业
医疗保健
N
4.8
-8.6
2,165
95
-75.9
-298.0
161.9
-81.8
1.4
1.4
3.1
3.1
002693.SZ
双成药业
医疗保健
N
5.1
10.1
2,078
59
-1,199.9
135.5
-29.9
84.3
4.0
3.8
n.a.
n.a.
000503.SZ
国新健康
信息技术
N
11.1
-35.0
10,004
217
-1,226.0
109.3
-53.3
574.0
8.2
8.2
n.a.
n.a.
601118.SH
海南橡胶
日常消费
N
5.3
6.7
22,467
257
186.6
-42.5
98.3
166.2
2.3
2.3
0.2
0.2
000735.SZ
罗牛山
日常消费
N
10.9
7.4
12,563
706
154.1
-92.3
32.3
418.2
3.2
3.1
0.2
0.2
000505.SZ
京粮控股
日常消费
N
8.0
44.9
5,276
267
29.6
-20.6
34.5
43.5
2.5
2.4
n.a.
n.a.
300189.SZ
神农科技
日常消费
N
4.3
18.3
4,372
146
224.9
-1,713.1
214.2
-13.3
3.1
4.2
n.a.
n.a.
600238.SH
ST椰岛
日常消费
N
4.9
-17.4
2,192
8
138.2
-760.7
54.1
-8.2
2.7
4.1
n.a.
n.a.
000793.SZ
华闻集团
可选消费
N
3.5
4.7
7,050
168
-1,901.0
102.1
-1.4
67.4
1.5
1.3
n.a.
n.a.
000955.SZ
欣龙控股
可选消费
N
8.7
6.2
4,689
823
-339.3
104.4
-43.1
971.7
7.6
7.6
n.a.
n.a.
000572.SZ
*ST海马
可选消费
N
1.9
1.1
3,141
39
-64.6
105.2
-1.9
36.9
0.6
0.6
n.a.
n.a.
000613.SZ
大东海A
可选消费
N
7.9
31.1
2,178
118
-77.2
15.8
4,397.4
3,796.3
36.9
36.6
n.a.
n.a.
002865.SZ
钧达股份
可选消费
N
13.9
-12.1
1,679
62
-38.0
-58.8
40.1
97.5
1.9
1.9
1.1
1.1
600759.SH
洲际油气
能源
N
2.0
-27.8
4,527
96
130.7
-15.3
65.0
76.8
0.9
0.8
n.a.
n.a.
600221.SH
海航控股
工业
N
1.7
-4.6
27,121
214
-208.1
115.1
-7.7
51.1
0.6
0.6
n.a.
n.a.
002320.SZ
海峡股份
工业
N
12.5
47.7
18,515
370
-7.6
4.1
87.9
84.5
5.1
4.9
1.2
1.2
603069.SH
海汽集团
工业
N
12.1
16.8
3,820
104
16.0
-13.8
64.9
75.3
3.4
3.3
0.5
0.5
000571.SZ
*ST大洲
工业
N
2.6
-3.7
2,141
12
-4,205.2
30.2
-2.4
-3.5
1.6
3.0
n.a.
n.a.
600209.SH
ST罗顿
工业
N
4.8
48.0
2,112
21
118.1
-647.0
255.2
-46.7
3.4
4.1
0.1
0.1
000585.SZ
*ST东电
工业
N
1.5
-24.5
911
9
103.7
-375.2
88.6
-32.2
150.0
-22.8
n.a.
n.a.
601969.SH
海南矿业
材料
N
5.5
-5.2
10,731
32
-1,782.3
120.1
-14.0
84.0
2.6
2.8
n.a.
n.a.
600259.SH
广晟有色
材料
N
31.5
-9.4
9,507
216
-1,399.5
116.6
-35.7
215.5
5.7
5.5
n.a.
n.a.
002596.SZ
海南瑞泽
材料
N
7.4
13.7
8,491
428
-30.7
-437.3
69.5
-20.6
2.8
2.7
0.1
0.1
000657.SZ
中钨高新
材料
N
6.1
-10.9
5,369
40
0.7
-9.3
39.5
43.6
1.7
1.6
n.a.
n.a.
600515.SH
海航基础
房地产
N
5.0
11.0
19,343
203
-8.7
-169.9
10.3
-15.9
0.6
0.8
n.a.
n.a.
000886.SZ
海南高速
房地产
N
5.0
20.2
4,944
133
76.1
-62.5
29.8
79.3
1.8
1.8
1.0
1.0
600555.SH
*ST海创
房地产
N
1.5
-35.5
1,451
85
-438.4
-60.8
-10.1
-6.3
1.4
1.9
n.a.
n.a.
000567.SZ
海德股份
金融
N
12.7
41.3
8,162
122
64.6
-8.5
67.7
74.0
2.0
1.9
0.4
0.4
港股公司
0042.HK
东北电气
工业
N
0.4
-17.0
384.3
0.2
103.7
-375.2
26.3
-9.6
44.6
-6.8
n.a.
n.a.
0357.HK
美兰空港
工业
N
11.7
111.6
5,536.6
7.0
28.4
-7.5
8.9
9.6
1.2
1.1
n.a.
n.a.
2278.HK
海蓝控股
房地产
N
3.6
-5.6
1,071.0
0.0
-28.5
-110.5
6.0
-56.7
0.6
0.6
n.a.
n.a.
3983.HK
中海石油化学
材料
Y
1.2
-32.7
5,578.1
6.5
2,645.0
-49.0
4.0
7.9
0.4
0.4
n.a.
14.1
资料来源：万得资讯， （截至 2020 年 6 月 5 日）
