债券收益率整体上行中债-新综合指数略有下降
时间：2021-02-12 14:04:04 来源：达达文档网 本文已影响 人 
尹昱乔 王雨楠
2020年7月，美国非农就业人数不及前值，失业率边际降低但仍处高位。欧元区居民消费价格指数（CPI）涨幅高于前值，采购经理指数（PMI）回升至荣枯线以上。我国宏观经济数据持续回升，CPI同比上涨2.7%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.4%，制造业PMI升至51.1%，进出口贸易总值同比上升6.5%。7月实现货币净回笼6177亿元，资金利率有所上行。债券收益率整体上行，中债-新综合指数略有下降。债券市场交易结算量持续增加，债券发行量同比增长，债券存量稳步扩大。
宏观经济情况
（一）美国失业率仍处高位，欧元区经济景气改善
7月，美国非农就业人数增加176.3万人，预期值为148万人，前值为480万人;失业率为10.2%，预期值为10.6%，前值为11.1%。ISM制造业PMI为54.2%，预期值为53.5%，前值为52.6%;ISM非制造业PMI为58.1%，预期值为55%，前值为57.1%。本月美国经济数据好于市场预期，但经济形势仍然较为严峻，失业率处于较高水平。美联储7月议息会议决定基准利率维持在0～0.25%不变，维持宽松政策以支持经济复苏。
7月，欧元区调和CPI同比增长0.4%，前值为0.3%;核心CPI同比增长1.2%，前值为0.8%。Markit数据显示，7月制造业PMI终值为51.8%，预期值为51.1%，前值为47.4%;服务业PMI终值为54.7%，预期值为55.1%，前值为48.3%;综合PMI终值为54.9%，预期值为54.8%，前值为48.5%。本月欧元区经济数据有所回升，特别是PMI大幅高于前值，并已升至荣枯线之上。欧洲央行议息会议决定维持零利率政策不变。
（二）国内宏观经济持续回暖
1.CPI同比涨幅持续上升
7月，CPI同比上涨2.7%（见图1）。其中，食品价格上涨13.2%，非食品价格持平;消费品价格上涨4.3%，服务价格持平。1—7月，CPI比去年同期上涨3.7%。
7月，CPI环比上涨0.6%。其中，食品价格上涨2.8%，非食品价格持平;消费品价格上涨1.0%，服务价格下降0.1%。
2.PPI同比降幅缩小
7月，PPI同比下降2.4%，环比上涨0.4%（见图2）;工业生产者购进价格同比下降3.3%，环比上涨0.9%。1—7月平均，PPI比去年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.7%。
3.PMI继续提升
7月，我国制造业PMI为51.1%，比上月上升0.2個百分点，连续5个月位于50%以上（见图3）。
4.进出口总值同比上升
7月，我国进出口总值为29270.4亿元，同比增长6.5%。其中，出口16846.4亿元，增长10.4%;进口12424.0亿元，增长1.6%。贸易顺差为4422.3亿元。
5.货币信贷市场情况
（1）7月，人民币贷款增加9927亿元，人民币存款增加803亿元。月末，本外币贷款余额为172.36万亿元，同比增长13%。其中，人民币贷款余额为166.19万亿元，同比增长13%，增速比上月末低0.2个百分点，比上年同期高0.4个百分点。7月，人民币贷款同比少增631亿元。月末，本外币存款余额为213.1万亿元，同比增长10.2%。其中，人民币存款余额为207.56万亿元，同比增长10.3%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.2个百分点。7月人民币存款同比少增5617亿元。
（2）7月末，广义货币（M2）余额为212.55万亿元，同比增长10.7%，增速比上月末低0.4个百分点，比上年同期高2.6个百分点;狭义货币（M1）余额为59.12万亿元，同比增长6.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.4个和3.8个百分点;流通中货币（M0）余额为7.99万亿元，同比增长9.9%。本月净投放现金408亿元。
6.货币政策工具操作情况
7月实现资金净回笼6177亿元（见表1）。中国人民银行通过逆回购操作投放资金7700亿元，通过中期借贷便利（MLF）投放资金4000亿元，国库现金定存500亿元;逆回购到期回笼资金11400亿元，MLF和定向中期借贷便利（TMLF）到期回笼资金6977亿元。
7月，货币市场利率有所上行。具体来看，银行间回购R01D品种平均利率较上月上行7BP，至1.8899%;日均成交量为28247.68亿元，环比上升6.36%。R07D品种平均利率较上月上行17BP，至2.2764%;日均成交量为2409.96亿元，环比下降20.80%。
债券市场价格走势及特点
（一）债券收益率曲线整体上行
7月，各券种收益率上行，收益率曲线趋于平缓。分券种来看，国债、政策性金融债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点（不含隔夜收益率）本月末较上月末平均上行12.75BP、34.27BP、14.03BP和14.22BP。
（二）中债-新综合指数略有下降
7月，中债-新综合指数略有下降。全月来看，中债-新综合净价指数从上月末的101.0958点下降至本月末的100.4133点，下降0.6751%。中债-新综合财富指数从上月末的200.8851点下降至本月末的200.1661点，下降0.3579%。
债券市场交易结算情况
7月，全国债券市场23个交易日共发生现券和回购交易144.65万亿元，同比增长18.68%。其中，中央结算公司结算90.80万亿元，同比增长18.47%，占全市场的62.77%;上海清算所结算26.65万亿元，同比增长20.84%，占全市场的18.43%;上海证券交易所和深圳证券交易所成交27.19万亿元，同比增长17.33%，占全市场的18.80%。
7月，中央结算公司登记债券的现券交易结算量为176916.54亿元，环比增长9.81%，同比增长37.48%。从交易活跃程度看，本月活跃的机构类型包括城市商业银行、证券公司、农村商业银行、全国性商业银行和非法人产品，交易量分别达71780.52亿元、38519.85亿元、19268.73亿元、18712.24亿元和12664.70亿元。从机构买卖净额的角度看，全国性商业银行、城市商业银行和证券公司表现为现券的净卖出方，净卖出量分别为3580.98亿元、1817.62亿元和1107.58亿元;境外机构和农村商业银行表现为现券的净买入方，净买入量分别为1715.98亿元和1584.58亿元。
从中央结算公司登记债券的换手率来看，7月平均换手率为12.38%。其中，较为活跃的债券为政策性金融债和记账式国债，本月换手率分别为58.75%和29.80%（见表2）。
2.政府支持机构债券：目前包括汇金公司发行的债券、2013年以来中国铁路总公司发行的债券及原铁道部发行的所有债券
3.平均值为算数平均值
数据来源：中央結算公司
7月，中央结算公司登记债券的质押式回购交易结算量为722930.01亿元，环比增加68965.42亿元，环比增长10.55%，同比增长14.74%。买断式回购交易结算量为8185.23亿元，环比增加2243.90亿元，环比增长37.77%，同比增长5.35%。
债券市场发行情况
7月，全国债券市场新发债1503只，发行总量为29708.00亿元，同比增加17.77%。其中，中央结算公司登记新发债225只，发行量为18600.33亿元，占债券市场发行总量的62.61%;上海清算所登记新发债707只，发行量为6592.70亿元，占债券市场发行总量的22.19%;中国结算登记新发行债券共计571只，发行量为4514.97亿元，占债券市场发行总量的15.20%。
债券市场存量结构
7月底，全国债券市场总托管量达到97.32万亿元，环比增长1.11%，同比增长17.32%。其中，中央结算公司托管总量为71.16万亿元，同比增长14.62%，占全市场托管量的73.13%;上海清算所托管总量为13.76万亿元，同比增长25.19%，占全市场托管量的14.14%;中国结算托管总量为12.39万亿元， 同比增长25.60%，占全市场托管量的12.73%（见表3）。
作者单位：中央结算公司统计监测部
责任编辑：鹿宁宁刘颖
