私募股权投资基金对中小企业的影响分析
时间：2021-01-25 10:13:55 来源：达达文档网 本文已影响 人 
徐天一
摘 要：随着我国资本市场结构的不断优化，私募股权投资市场快速发展。私募股权投资基金丰富了资本市场的直接投融资体系，成为继债券市场的债券融资和股票市场的股权融资之后，又一重要的融资领域。数量众多的中小企业利用私募股权投资基金在一定程度上解决了融资困难的不利局面，增强了企业的运营能力和收益能力。本文分析了我国私募股权投资基金发展现状，明确其对企业发展的积极作用，并在此基础上提出了促进企业有效利用私募股权投资基金的对策建议。
关键词：私募股权;投资基金;中小企业
私募股权投资基金诞生于美国，于上世纪80年代传入我国，并在2005年后呈现快速发展态势。同时，中小企业在我国经济发展过程中扮演着重要角色，无论是企业数量、缴纳税收还是提供就业方面都为国民经济的发展起着极大地推动作用[1]。在实践中，中小企业通过资金筹集、股权投资、经营管理和公开上市等一系列过程实现资本增值。私募股权投资基金在中小企业解决融资难题、优化企业管理制度等方面具有重要价值，在助推实体经济发展方面意义重大。
一、中小企业引入私募股权投资基金的现状评述
自2006年，国务院特批的首支私募股权投资基金以来，国内外的金融机构陆续参与到我国的私募股权投资活动中。由于我国经济发展稳定，新建企业数量持续上升，在此背景下，为我国私募股权行业发展带来了新机遇。随着百度、搜狐等知名科技公司在私募股权投资基金的支持下从同类企业中脱颖而出，越来越多的初创型企业寻求这样的机会发展壮大。经过20多年的成长，我国私募基金在创新创业和实体经济转型方面都发挥了巨大作用。数据显示，仅在2018年当年，私募基金投向境内未上市未挂牌的中小企业股权本金就新增超过万亿元，相当于同期新增社会融资规模的6%以上;2019年上半年，投向境内未上市未挂牌企业股权本金新增将近0.3万亿元，相当于同期新增社会融资规模的将近2%。截至2019年年底，我国股权投资机构达到1.5万家，基金管理规模超过10万亿元，从规模上看我国已经成为继美国后的全球第二大股权投资市场。同时，在私募股权投资基金如此大规模投资的背后，资本的顺利退出和行业内再循环成为市场关注焦点。继创业板和新三板之后，我国在2019年建立科創板，资本市场的改革和创新，为私募股权基金在一级市场的退出提供了新渠道。2019年，通过科创板实现企业退出回报的总规模超过470亿元，占本季度总退出规模约四成。因此，更加多元化更加便捷的方式使得我国在私募股权投资基金的从进入到退出的各个环节中都取得了阶段性的成果。
二、私募股权基金支持中小企业发展的积极作用
（一）丰富中小企业融资渠道
目前，我国企业在扩大发展规模的过程中主要是通过商业银行贷款、发行企业债券和上市发行股票三种方式进行融资。在银行贷款方面，中小企业受自身资质的限制并不能得到银行的青睐。商业银行出于风险控制的考虑，更愿意把钱投向于处于发展成熟阶段的大型企业。在这样的天然歧视下，中小企通过银行贷款只能增加成本，贷款额度低并且利率高。在发行债券方面，由于各种制度安排的限制，发行企业债券的难度大，手续繁琐。通过民间举债，贷款利息高，同时给企业经营带来更大的不确定性。在上市发行股票方面，由于我国股票发行还没有完全采取注册制，上市流程繁琐，对企业财务状况要求很高，一般中小企业可望不可即。特别是对中小企业而言，多数企业发展处于初创和成长期，企业投资金额较大，投资回收期较长，各方面达不到上市标准。在多方面融资困难的情况下，私募股权投资基金的出现，给中小企业带来了新的希望。私募股权投资基金主要的投资对象就是还没有上市并且具有发展潜力的初创型企业，投资方更重视的是企业发展的前景和未来的投资回报。通过基金管理人全方位的综合服务，帮助企业迅速成长，实现良好的退出机制使投资方实现高额的投资回报。因此，私募股权投资基金作为新兴的投资模式，打破了众多中小企业融资困难的瓶颈，扩宽了中小企业的融资渠道。
（二）引导中小企业专业化治理
我国的私募股权投资主要形式为PE投资，一般以三到五年为期限，通过基金管理人合理的运作实现顺利退出，保证有效收益。因此，引入私募股权投资方，就需要针对目标企业的发展现状进行规范化治理。一般从目标企业财务制度、税收缴纳和企业内控多维度进行优化调整。另外，对目标企业的业绩会提出更高的要求，在科技研发、市场营销等环节加大投入，保证提升利润。在财务管理方面，通过调整资产负债结构，保证企业的流动比率和速动比率在合理区间;实施预算管理和成本控制，使融资额度按计划使用;开辟新的融资渠道保证企业现金流。在战略管理方面，理清发展思路、准确市场定位、强化市场营销。利用私募股权投资基金自身的资源，积极为项目和产品打开销路，建立分销渠道甚至是打开国际市场，从而保证市场占有率扩大销售总额实现利润来源。在目前大众创业、万众创新的新格局下，私募股权投资基金对于新行业、新领域的资金支持和企业管理的规范化治理效果明显，同时为促进国家产业结构调整起到推动作用。
三、促进中小企业有效利用私募股权投资基金的对策建议
在我国私募股权投资基金取得阶段性发展的同时，也伴随着发展障碍。特别是近年来国际经济形势错综复杂，全球经济下行压力严重的情况下，我国在该领域也出现的私募股权投资基金发行数量和规模下滑的趋势。针对该种情况，为促进中小企业有效利用私募股权投资基金提出以下建议。
（一）政府加强政策支持和保障力度
首先，政府作为职能部门，应充分发挥引领作用，提供健全的政策支持。对于金融机构投资者应适当放宽市场准入门槛。同时，吸引境外发展成熟的私募股权融资机构，对于国内的企业的投融资和企业规范治理提供服务。政府应鼓励企业创新，搭建平台促使私募股权投资基金在初创型中小企业中更加充分的运用，帮助企业发展，从而调整地方经济产业结构。其次，在监管方面，政府需制定和完善相关的法律法规，使私募股权投资基金在运作的过程中，每一步都有法可依。特别是在我国退出过程的不确定性要足够重视。目前，我国资本市场中主板市场门槛高、科创板刚刚起步，在这样的不利局面下，产权交易缺乏统一和透明的交易模式。基于此，监管部门需加强监管，对于私募股权资金的进入和退出的风险实施有效控制[2]。
（二）企业自身提升综合实力和风险管理意识
一方面，中小企业需要提高自身整体素质。私募股权投资基金在发现目标企业的过程中，需要进行大量的尽职调查，从企业财务、经营范围、发展前景等多维度衡量企业的投资价值。只有企业突出自身优势，展现核心技术，才能受到私募基金机构青睐，从而实现企业多渠道融资，完善企业治理结构，增加企业利润和规模扩大 [3]。另一方面，私募股权投资基金为中小企业增加了融资机会并且对企业管理进行优化指导。但值得注意的是，私募基金管理人并不是慈善组织，机构需要通过给目标企业提供服务来盈利。因此，在资金短缺的紧急情况下，中小企业不能忙中出错，更需要注意和私募基金签订的合约条款，注意流程环节中的细节规定。
（三）积极主动推介，展示企业形象
为更好地吸引私募基金投资机会，企业自我宣傳是必不可少的环节。一般可通过寻找中介机构推介，通过行业协会、会计师事务所等的合作，用优良的企业信息和数据向私募股权投资基金发出申请;另外，可以通过参与展会、投资洽谈会等形式在相关行业引起关注，加强和政府沟通，通过政府专项扶持政策得到官方的认可和高度评价。最后，企业应加大企业宣传，可通过自媒体、微信公众号、官方网站的建立和优化，增加企业在行业内的关注度。
（四）加强专业人才，保证市场人才需求
作为新兴的投资模式，我国在私募股权投资的专项人才培养方面力度不足。一般而言的金融学和投资学专业，会在本科教育过程中注重传统金融领域，如商业银行、证券公司的理论知识和技能培养。高校对于私募股权投资的专业人才培养力度不足，特别是一些大机构的私募基金经理甚至要从国外引进。因此，一方面需要高校调整人才培养方案，向新领域新行业偏斜，有针对性的培养专项人才;另一方面，对于传统金融行业的现有员工，在私募业务方面要注重定期培训，鼓励考取相关资格证书，从而培养现有人才的相关素质。在此基础上来保证我国私募股权投资基金的有效发展，为更多中小企业提供更专业的服务。
综上所述，私募股权投资基金在支持我国中小企业的良性发展方面起到了推波助澜的作用。近年来，从投、募、管、退等各个环节私募股权投资基金在服务中小企业方面得到了政策和环境支持，取得了阶段性的成果。不仅为小小企业融资提供了新机遇，同时对企业的优化治理结构增添了力量。但迫于世界经济整体下行压力，我国在私募投资领域也出现了一定的障碍。基于此，本文通过政府层面的政策支持和加强监管、企业自身能力提升和扩大宣传、社会加大人才培养和供给等方面提出了对策建议，来保证中小企业充分有效的利用私募股权投资基金，从而促进企业的健康发展。
参考文献：
[1]杨得玮. 私募股权投资基金对中小企业的影响分析[J]. 中外企业家，2020（14）：9-10.
[2]董敏，姚慧丽，丁雪纯. 私募股权基金对江浙沪地区中小企业融资的影响[J]. 中外企业家，2019（07）：53-54.
[3]许军. 私募股权投资基金对中小企业成长性的影响——基于新三板企业2011—2016年的数据[J]. 北京工商大学学报（社会科学版），2019，34（03）：74-83.
