旺季尾声钢材强驱不减，原料企稳共振取利
时间：2020-12-07 03:53:44 来源：达达文档网 本文已影响 人 
娄建利
2020年11月份第3周，国内商品再创新高，涨势延续，本月累计上涨3.94%，周线夯实了2019年高位平台，工业品连续出现补涨行情，指数也是突破年初高点，冲击2019年震荡下行的层层高点。美元指数低位震荡弱势徘徊，给商品带来支撑，有色板块再创新高，冲击2019年9月份高位，通胀高企之际，商品走升逻辑再延续。11月LPR报价出炉，持续稳定。黑色系在焦炭原料端驱动有所缓和之后，本周钢矿上涨驱动增强，指数连涨四周，11月份以来上涨6.16%，仅次于5月份的涨幅，随着焦炭的进一步企稳，铁矿石也是突破创新高，资金看多驱动得到加持，煤焦钢矿产业链在未来一周继续上行概率较大，今年的需求拐点、库存累积拐点预计将后移。
螺纹钢全国均价上涨59元或1.43%报4174元/吨，同比上涨55元。全国25个城市回落10-30元，上涨10-120元不等，报价在3730-4580元之间。其中，乌市价格最低，昆明价格最高、其次是广州和合肥，华东及华南地区领涨，北方城市多出现滞涨或小幅回落，在天气因素影响下，南北价差拉升至510元（广州-沈阳），上海升水天津走升130至260元。同比涨势出现放缓，广州明显较去年低390元，其次是南宁和贵阳存在200元差距，哈尔滨、沈阳和济南同比涨幅在240元之上。沙钢出厂价在中旬大涨300元之后，下旬提涨速度放缓，仅涨50元/吨，也是考虑到高价之下季节性阻力临近。
热轧卷板全国均价上涨65元或1.61%，报4105元/吨，同比上涨343元，整体表现强于螺纹。全国25个城市除乌市持平外，其余城市普涨30-130元不等，报价在394-4230元之间。其中，沈阳、西安价格最低，南京、长沙价格最高，华东和华南价格领涨，卷螺差小幅回升至-69元。冷轧全国均价上涨103元或2.11%，报4997元/吨，同比上涨681元或15.78%。全国主要城市除乌市持平外，普涨40-200元不等，报4760-5200元/吨，东北地区领涨，年内整体表现继续显著领先螺纹和热卷。
图：五大钢材产量和表观消费量
数据来源：Mysteel、中粮期货
钢材产量回升，库存下降速度降低关注拐点
截止11月20日，Mysteel统计的五大钢材产量增加0.63%至1075万吨上方，为10月份以来的产量高位，但整体较7-9月份的高位仍有20万吨左右的降幅，季节性制约因素强，但随着利润继续回暖之后，存在开工率企稳上行、产量回升可能，预计时间上还有1-2周时间，同时降库存周期的拐点，在供需两旺格局尚在延续的情况下，利润驱动下，年内任务的驱动，均给市场制造交投活跃气氛。分品种来看，螺纹和线材本周是产量下滑居首，产热卷的产量增幅明显，去年同期也是同样的格局，主要是长材的季节性淡季来临，铁水流向板材也是属于正常的调整节奏。在全年高产的情况下，预计热卷方面的产量回升大概率是复制去年的上行路径，螺纹在产量方面也是略有承压，小幅波动回升的局面，这还是要看利润导向的调整，尤其是在电炉增量起来之后的调节作用明显。因此，在阶段性需求依旧强势的情况下，降库表现是当前市场的重要博弈点，本周无论是社会还是钢厂均出现降库放缓，因此在拐点逐渐逼近的情况下，高位交易要注意风险因素，给出的上涨期季节性收敛还是心存敬畏，期现基差成为目前期货的标杆。
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率86.46%，环比上周增0.13%，同比去年同期增2.86%;高炉炼铁产能利用率91.64%，环比降0.47%，同比增7.08%;钢厂盈利率92.64%，环比与同比均持平;日均铁水产量243.92万吨，环比降1.26万吨，同比增18.84万吨。
五大钢材库存下降96.59万吨，至1554万吨附近，连续6周库存下降超705万吨，均值在117万吨附近，本周降库还是高于10月23日当周的水平，处在六周降库偏低位置，随着高速降库的放缓，临近12月初的库存拐点期，也是季节性的正常表现，目前同比还有近276万吨的增量，综合来看夜里是不高的，主要库存量还是在螺纹上面（同比+200），其次是热卷有近80万吨的同比增量，线材库存已经是降至去年同期之下的水平，冷轧增量可以忽略，中厚板有近18万吨的增量。从比例来看，螺纹增量高出热卷大约8个百分点，产量转移的情况下，二者矛盾激烈期均已经过去，二者价差在高位持续徘徊运行，凸显基本面近乎趋于一致，接下来将对需求预期和冬储预期形成挑战，板材相对坚挺也将延续。因此，11月末的冲击力量在降低，压制将体现在12月份后期，无库存显著增加之忧。
需求继续保持强劲姿态，季节性回落在后移，预计和今年的疫情有关，积极赶工是继续维持历史同期高位的重要因素，不过随着天气的影响，需求下降延续但不代表不会到来，关注环保和利润对产量的制约。Mysteel建材成交增加0.96%至22.78万吨（11月均值为23.56万吨），沪市线螺采购减少9.04%至3.12万吨（11月均值3.29万吨）。
1-10月粗钢产量同比增长5.5%，宏观数据继续上行修复
2020年10月份，全国生产粗钢9220.24万吨、同比增长12.74%，粗钢日产水平为297.43万吨/日，环比下降3.59%;生产生铁7617.14万吨、同比增长9.44%;生产钢材11848.30万吨、同比增长14.16%。1-10月份，全国累计生产粗钢8.74亿吨，同比增长5.45%，生产生铁7.42亿吨;累计同比增长4.35%;生产钢材10.83亿吨，累计同比增长6.48%。
1-10月份，固定资产投资同比增长1.8%，增速累计环比提高1.0个百分点，环比10月份增长3.22%。基础设施投资同比增长0.7%，增速累计环比提高0.5个百分点。全国房地产开发投资同比增长6.3%，增速累计环比提高0.7个百分点。房地产开发企业房屋施工面积同比增长3.0%，增速累计环比回落0.1个百分点。房屋新开工面积同比下降2.6%，降幅收窄0.8个百分点。房屋竣工面积同比下降9.2%，降幅收窄2.4个百分点。
总体来看，11月以来钢价强势格局延续，主要驱动来自于库存的快速回落，供给端平稳有降的情况下，需求端是年内亮点，表观消费持续处在历史高位，淡季未能充分体现之前，供需两旺的格局今年有望延长，但随着北方进一步转冷，動态压力则要关注钢厂利润和预期驱动下的产量。从数据来看，高产是大概率事件，下行空间受限，宏观数据持续好转，地产增量虽然有所欠佳，但好在于体量很大，增速差持续低迷的情况下，并未给供需和价格带来冲击。因此，11月底的冲击压力较小，本周RCEP达成利多稳住了股市，通胀压力持续推动商品价格，美元走低存在利多，预计钢材价格还是上行可期。风险点在于，目前疫情还是存在反弹不确定性，二次冲击存隐忧，疫苗的利好情绪未能构成短期经济提振。同时，需求淡季的冲击，冬储的心理价位，高位恐慌，均是形成的制约因素，淡季会迟到但不会缺失，当前关注期现基差的修复驱动，平水之后的高价保值盘将会增多，余下的时间将对空方有利，风险降低。
单边操作上，螺纹支撑上移至3900附近，高位关注4000整数位夯实的跟涨机会，目前主力合约1月在4000位置较为关键，突破的话则站稳年内高点，资金冲击看涨情绪在基差提振下存在继续走升机会，但也是要注意高位博弈下的空间受季节性影响，多单做好防护。5月螺纹支撑关注3700附近，贴水有利于多头换月。热卷支撑上移至4000附近位置，持续创新高的情况下，冷热轧现货驱动增强;5月热卷支撑关注3800上方。
