IPO重启：股市还有多少“甜枣”？
时间：2020-10-10 07:57:46 来源：达达文档网 本文已影响 人 
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11月30日，中国证监会发布《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。此次透露出两大关键点，一是自2012年11月2日浙江世宝IPO以来，暂停超过1年的新股发行将在明年1月份重启；二则是新股上市审核机制改革取得关键进展。
在过去一年多的时间里，目前排队申请发行的企业累计已达到760多家。甚至还有很多公司放弃在A股上市，转而赴相关或者美国市场筹集资金。
证监会预计完成760多家企业的审核工作，需要一年左右的时间。而证监会有关部门负责人强调，预计2014年1月底之前会有50家左右已过会企业挂牌。
消息传出后，市场各方反响热烈。记者采访了各个市场参与方，券商、基金等机构蓄势待发；拟上市公司则充满热情；投资者也认为有源源不断的新鲜血液注入市场才能使整个资本市场更好的发展；而中介机构在看到机遇的同时也意识到挑战。
鲁股暴跌：被透支的创业板
IPO重启的消息传来，创业板立刻就成为股市重灾区。12月2日，记者统计发现，创业板18只鲁股中，尤洛卡今日停牌一天，其余均有交易量。通裕重工是今日创业板唯一涨停股票，也是唯一上涨的鲁股。另外16只创业板鲁股全线飘绿，其中，正海磁材、特锐德、美晨科技等9家企业跌停。今日有成交的17只创业板鲁股中，只有通裕重工和东软载波换手率超过10%。另外，龙源技术、特锐德等4家企业换手率低于2%。
成交额上，通裕重工成交超过2.9亿元，在整个创业板中排名21位，为鲁股之最。东软载波是另一只交易额过亿元的鲁股。成交量最小的是同大股份，仅成交38万股，共计1581万元。截至创业板收盘，联创节能以71.26元领跑，朗源股份、通裕重工、恒顺电气等5家公司则低于10元。
整个资本市场的表现也反应了一种恐慌情绪，12月2日，A股遭遇重挫。截至收盘，两市主要股票指数均绿得下跌，创业板更是大跌8.26%。两市跌停个股多达400余只，市场的恐慌情绪，渲染到了极致。
市场普遍将创业板大跌归咎于IPO重启的消息。齐鲁证券分析师刘保民表示，IPO重启和审核制转注册制，意味着大量优质廉价新股上市，必然重挫已被“透支”的创业板。
据了解，目前排队上市的公司以中小板和创业板为主，主板公司很少，因此对创业板冲击较大。证监会网站最新数据显示，截至11月28日，排队新股发行的企业达到763家。从年初到现在，创业板上市公司市价总值增长了114%。
对此，刘保民认为，即使很多公司因为重组、并购等因素预期估值有所提升，也已经被透支。因此，创业板泡沫破裂仅需要一个触发因素，而这个导火线很可能就是IPO正式重启。
此外，中国证监会11月30日向上市公司发布通知明确借壳上市条件与IPO标准等同，不允许在创业板借壳上市。证监会发言人表示，若允许在创业板借壳上市，将加剧对创业板上市公司二级市场炒作，易引发内幕交易、市场操纵等违规行为。这也被视为对创业板的重大利空消息。
“如果没有大量投资者的热情参与，一个有效的市场是不可能建立起来的”
“IPO的闸门终于开了，我觉得作为一个成熟的市场，就需要有源源不断的新鲜血液注入才能使整个资本市场有更好的发展。”在股市奋战多年的王先生对记者表达了IPO开闸对我国股市的意义。
12月2日，记者走访了位于济南市文化路附近的一家证券公司营业厅，看看投资者对于IPO的开闸有什么看法。
尽管股市遭遇重挫，但投资者的信心并没有收到太大影响，在与上述王先生的交流过程中，旁边一位投资者也凑上前对记者说：“我觉得这回新股发行方面的改革给我们投资者注入了强心剂，比如这次《意见》中有一条措施涉及到了招股说明书有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏而构成重大、实质影响的，将依法回购首次公开发行的全部新股并且依法赔偿投资损失。这一点不仅提升了保护投资者的高度，也在很大程度上制约了上市公司的造假行为。”
“这一点确实对上市公司的造假行为起到了管制和约束，最近几年上市公司造假的案例实在是太多了，许多公司在‘圈钱’之后就销声匿迹，最后受伤的都是我们普通投资者，我觉得对这种存在造假行为的上市公司就应该严厉惩罚。此次《意见》中提及的股票发行审核以信息披露为中心、将IPO监管后移、招股说明书存在虚假记载等都进一步加强了对上市公司监管，进而保护了投资者。”王先生也应和着那位投资者。
“我觉得这次《意见》出台之后，多项新的要求和措施将使上市公司在做上市之前的准备工作时更加严谨和细致，相应的上市计划或许也将因此进行调整，毕竟IPO监管的后移将给拟上市公司带来更大的压力。”张女士也向记者表达了自己的看法。
她认为，上市公司作为资本市场当中重要的组成部分，就应当肩负起资本市场发展的责任。这种责任首先就要从自身做起，不发生违规违法行为，提升企业的自身业绩才能吸引投资者选择它们，进而建立一个健康的资本市场发展环境。
此外，另一位投资者也表示，《意见》在抑制新股发行“三高”问题上也有了诸多措施，他指出，确定发行价时，要求先剔除报价最高的10%的申购量、不再执行“25%规则”、推动存量发行、配售领域更加细致的完善和调整等都对新股发行“三高”问题有了更具针对性的意见和措施，这也对保护中小投资者起到了十分重要的作用。
中国社会科学院金融研究所研究员易宪容认为，《意见》把保护中小投资者合法权益作为中国股市发展的宗旨，而中小投资者合法权益包括了知情权、参与权、监督权、求偿权。这也就是说，如果中国证券市场要想获得可持续的发展与繁荣，投资者特别是中小投资者的参与是必要条件，如果没有大量投资者的热情参与，一个有效的市场是不可能建立起来的。
易宪容进一步表示，监管部门把投资者的知情权、参与权、监督权、求偿权的保护作为中国股市得以发展与繁荣的宗旨，将真正夯实未来中国股市健康发展的坚实基础。
中介的春天
受访专家认为，未来随着IPO的开闸以及注册制的推进，中介机构在迎来巨大机遇的同时也将如履薄冰。
“证监会这几个文件的推出，短期内对市场有一定的冲击，但长期来看对市场是一大利好，未来大盘蓝筹股的市场价值会体现出来，小盘股的市盈率会得到抑制。”北京德恒律师事务所合伙人赵怀亮接受记者采访时表示。
赵怀亮认为，在新一轮的改革中，优先股的推出，能够避免传统融资对市场的冲击；明确了借壳上市和IPO标准一样，对中国资本市场内幕交易、炒垃圾股有一定的抑制作用；加大了中介机构的责任，加大了对公司的造假处罚力度，责任前置。这使得拟上市公司在IPO的过程中会更加谨慎，有利于净化资本市场，对资本市场来说是一大好事。
而注册制真正实施之后，未来上市门槛会降低，时间也会缩短，对企业以及中介机构来说在迎来巨大机遇的同时也面临着不小的挑战。
“以前我们做的上市项目平均间隔的周期是3年，未来注册制后，有可能缩短至1年甚至更短的时间。” 赵怀亮表示，随着注册制的推行，证监会从事前把关向事中、事后监管转移，在强化了中介机构责任理赔机制下，未来随着大批的公司上市，中介机构可谓如履薄冰。
赵怀亮称，作为律师事务所来说，在业务量激增，行业恶性竞争的情况下，律师的工作量会翻几倍，但律师费用却又特别低，这就使得律师很难做到勤勉尽职。特别是小型律师事务所，风险防范能力差，内部机制不健全，律师费压的非常低，其造假冲动可能性就很大。因此，一旦出现造假等问题，在加强中介机构承担相应的责任的同时也应加强发行方主要股东的责任，尤其是减税的企业，其造假的成本非常低。此外，监管层也需要出台一些配套措施来治理中介机构的乱象。
一名不愿透露姓名的律师表示，随着国内发行制度从核准制向注册制的过渡，市场化选择的价值将日益凸显，当前愁审不愁销的发行状态必然会打破，券商越来越需要关注和提升的是承销股票能力，而耗费较多时间和工作量的招股书，由律师主笔的可行性也将会大大增加。如果在未来的注册制下，律师主笔招股书能被引入到国内，那么，律师在IPO项目中的价值无疑将得到显著提升，作为IPO三大中介机构之一的律师事务所的业务量也将因此直接扩大1倍，由此也将带动IPO产业链格局的变化，其中蕴藏的商机无疑令人遐想。
