上市后收入立即缩水,美国律所要兰亭集势给说法
时间：2020-10-10 07:51:46 来源：达达文档网 本文已影响 人 
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最近半年，兰亭集势CEO郭去疾一直喜忧参半。喜的是，兰亭集势成为今年首个在美国上市成功的中国互联网企业；忧的是，这个好势头没有持续太久。
10月17日， 包括PPomerantz Law Firm在内的三家美国律师事务所先后宣布，已经对兰亭集势及其部分高管发起集体诉讼。这3家律所均在起诉书中称，在6月6月至8月19日期间，兰亭集势对公司的财务表现和未来前景发布了实质上错误及误导的声明。
随后，兰亭集势发布公告回应，称公司已审阅了诉讼中提出的索赔主张，认为该指控毫无根据。另外，兰亭集势表示准备聘请Simpson Thacher & Bartlett律所作为法律顾问，在此事件上坚决捍卫公司利益。
此番三家律师事务所发起的法律起诉，并不是兰亭集势上市后的首度遭遇。自8月19日发布今年第二季度财报后，至少有美国的10家律师事务所声明将对兰亭集势发起集体诉讼。
集体诉讼是美国特有的法律行为。据了解，所有在起诉书所称的相关时间段买入股票的股东，均可成为诉讼的原告，而最后的判决或和解协议也默认覆盖所有相关时间段的股东，除非股东主动声明被排除在外。根据以往的经验，一旦败诉，企业将面临巨额罚款，甚至有被摘牌的危险。
中概股在美国早已如履薄冰，集体诉讼、屡遭做空，是众多在美上市的中国互联网公司的噩梦。截至目前，虽然没有公司因此倒闭，但对于被诉公司的影响却如多诺米骨牌。俗话说“苍蝇不叮无缝的蛋”，若中概股们真能如其招股说明那般“阳光”，也就不用担心会招来投资人的诉讼。历史的经验告诉我们，业绩粉饰和对未来过高的预期成为麻烦的根源，兰亭集势概不例外。
二度被诉
作为此次集体诉讼的原告之一，美国律师事务所Robbins Geller Rudman & Dowd LLP在官方网站上发表诉讼声明，依据《1934年证券交易法》的相关条款以及美国证券交易委员会据此制定的规则，他们寻求对兰亭集势及其部分高管追讨赔偿损失。
Levi & Korsinsky律师事务所的指控更为具体，它认为，兰亭集势除了作出虚假或误导性声明外，还未披露一些关键信息。比如，销售额增长速度为何在2013年第二季度中大幅降低；2013年第二季度的成本增速为何突然超过了销售额。
有国内券商人士点评认为，这起集体诉讼核心点在于“兰亭集势面向市场发布一系列材料或虚假陈述，在集体诉讼期内造成人为抬高市场价格影响。”他们声称，若美国律所的指控被调查属实，最严重的结果是兰亭集势被强制退市。
2007年，郭去疾辞去谷歌中国首席战略官职务，与博客中国副总裁文心、卓越前副总裁刘俊、当当的供应商张良等共同创办跨国B2C公司——兰亭集势。最初以电子产品为主要产品，后来将产品线拓展至服装、电子产品配件、家居园艺等。从2010年起至今，兰亭集势的服饰类产品占营收的比例从33%上升为40%，成为占比最大的商品类别，主打婚纱和礼服。
该公司发布的招股书显示，净营收从2010年的5870万美元增长至2012年的2亿美元，2012年第四季度首次实现盈利，净利润为112万美元，今年第一季度净利润为 261万美元。2013年6月6日，兰亭集势以“2013年中概股破冰”的名义，成功闯关纽约交易所，发行价9.5美元，融资金额约为7885万美元。8月14日，兰亭集势股价达到历史最高点22.21美元。
与之前流血上市的唯品会和欢聚时代相比，兰亭集势在很长一段时间内可谓是资本市场的宠儿，但这种好运并没有超过3个月。8月19日，兰亭集势发布的第二季度财报显示，业绩远不如预期，其产品需求弱于此前招股书所作的陈述。
随后一个交易日，兰亭集势股价从19日19.27美元的收盘价暴跌40%，收盘报11.58美元。截至10月25日，兰亭集势开盘10.02美元，收盘9.94，股价进一步下跌，公司市值严重缩水，仅为4.99亿美元。投资人损失惨重，瑞士信贷将该股评级下调至相当于“卖出”的评级。
郭去疾在接受媒体采访时曾称“上市就像高考”，而它在“鲤鱼跳龙门”之后，却没有交出一份令投资人满意的答卷。
报表引发的忧虑
投资者对兰亭集势的不满，原因在于其二季度业绩增速的下滑。
根据兰亭集势上市前的财报数据，二季度是销售旺季，但今年第二季度收入增长却是环比下滑，7220万美元的净营收低于华尔街7580万美元的预期，并且低于第一季度的7331万美元。同比增长率大幅下滑至52.6%。2012年第二季度到上市前，兰亭集势净营收同比增速分别是74%、82%、96%和99%。
有消息人士指出，郭去疾在路演时曾作出第二季度收入增长达到64%的承诺，但这一数字并未被写入正式文件中。
对于营业额的环比下滑，郭去疾归咎于两个原因：一没料到传统旺季的6月份会出现转化率下降，部分原因是公司过多注重高端产品，对低端产品关注不够；二是在IPO后，竞争对手通过大幅降价并争夺流量来打压兰亭集势，且这种竞争超过预期。
资深电商人士钟华对此说法持反对意见，“竞争一直都存在，3个月恐怕不足以引起市场环境如此巨大的变化，对于兰亭集势来说，增速的下滑透露出的是其商业模式本身存在问题。”
除此之外，运营成本57%的增速却高于营收增长52.6%的结果，令投资者大为不满。对此，PPomerantz Law Firm提出的质疑是，6月份正好是第二季度结束月，这个月内上市的兰亭集势应该对第二季度的相关数据有大致预料，却没有进行相关说明，是对市场和投资人的欺骗。
尽管郭去疾曾在路演时暗示过未来营销费用会提高，“未来会提高原有主要市场渗透率、有选择地进入新市场、扩大在线推广渠道、抓住移动机遇。”身为前谷歌中国的高层，郭去疾最擅长的是网络营销，对搜索引擎、展示广告、邮件、社交网络等营销渠道较为熟悉。
在很长时间内，兰亭集势都把所有的盈利投入到了购买谷歌关键词中。据Hitwise数据统计，2013年3月兰亭集势北美地区超过45%的流量来自谷歌。2010年及之后两年，兰亭集势的营销费用占同期净营收的比例分别为38.5%、33.1%和26.7%，今年第二季度27.1%的营销占比也高于一季度的25%。
兰亭集势CFO薛铮认为，“第四季度才是公司的旺季，一季度和二季度是结婚礼服和舞会礼服的旺季。三季度是淡季。”但季节性的好转很难实现兰亭集势在招股说明书里的远期目标：营销费用占比降至20%；净利率提升至10%。
愿景比较美好，现实却很残酷，如果不能在接下来几个季度中扭转增速下滑的现实，兰亭集势将很难摆脱投资者对其涉嫌财务欺诈的质疑。
挥不去的阴影
“为什么美国市场造假少，就是因为造假者一旦被发现，就将付出高昂的代价，甚至破产。”张远忠律师认为，兰亭集势必须举出强有力的反证，证明当初做业绩预测时的会计数据为真实的，而基于真实数据的推测也是合理的。此外，郭去疾还需要证明，兰亭集势上市之后到底发生了哪些新的事件及市场变化，导致其业绩不如当初预测。
财务造假、虚假消息，实际上已成为美国投资者对中国概念股的整体印象。根据美国证监会（SEC）的统计数据，从1996年至2012年初，来自中国公司的财务欺诈占海外公司在美欺诈的比例最高，达到26.1%。
财务造假除了公司自身的责任之外，还有更深层次的原因。前述券商人士告诉本刊记者，美国的资本市场采用注册制，投资风险多由投资者自己承担。到目前为止，中美两国尚未就一些监管问题达成共识，造成了一些监管真空地带，给想蒙混过关的公司和中介机构以可乘之机。美国监管机构只能监管上市公司在中国境外的上市主体，由于保密原则，他们拿不到境内会计师的工作底稿，无法对上市公司在中国境内的子公司进行审计。而中国的监管机构只能对上市公司在境内的子公司进行监管。
两年前，一轮赴美上市的热潮爆发，为拥有“中国B2C第一股”光环，麦考林公司想尽办法一偿心愿，但等待它的却是两年后跌破1美元的尴尬。空中网、前程无忧、UT斯达康等赴美上市的中国互联网公司都曾因“财务问题”和“信息不透明”招来集体诉讼。最惨的当属中国环境产品制造商——绿诺科技，被SEC披露存在财务造假问题并在纳斯达克交易所停牌两周后，收到一纸退市通知，理由是绿诺科技已经不再满足纳斯达克上市标准。
