企业会计信息质量对债务融资成本的影响
时间：2021-02-08 04:00:58 来源：达达文档网 本文已影响 人 
郑赛男 潘悦
摘 要：会计信息作为一种重要的经济资源，一直是市场参与者进行投资决策的有效依据，其主要作用是能够帮助决策者合理对公司估值，做出正确的判断，从而影响公司债务融资成本。本文通过对近年来相关文献的梳理，从会计信息质量本身及其对公司债务融资成本影响的角度进行归纳总结，在肯定现有研究水平的同时，指出存在的问题，提出展望性意见。
关键词：会计信息质量;债务融资成本;影响因素;综述
随着证券市场的飞速发展，备受关注的会计信息质量的高低不仅影响着决策者的判断，也牵涉到利益相关者的内在需求。与此同时，会计信息质量作为衡量债务市场是否健康运行的重要指标，也关乎市场资源能否合理、高效地配置。根据信息不对称理论，供需双方在任何时候所获取的信息都是不等的。所以，企业内外源融资也是不同的，不能相互取代。若公司想要获得持续稳定的发展，保证充足的现金流，首要解决的是如何降低融资成本和信贷机构对债务融资的约束程度。
1.关于会计信息质量相关综述
1.1会计信息质量的界定
21世纪以来，大批企业的出现推动了国内经济的发展，加剧了行业的竞争，也对财务核算方法提出了更高的要求。学者们对于会计信息质量的观点各不相同。葛家澍（2004）是我国最早提出会计信息概念的学者，但关于其质量的定义仍未得到统一的结论。蔡昌、李志芬（2005）指出上市公司会计信息质量的高低是资本市场进行健康有序运行的前提，高质量的会计信息既可以促进资本市场的发展，也可以保障债权人的利益。因此，作为资本市场中重要的载体，会计信息不仅影响着投资者和债权人的投资活动，而且对于形成一个健康有效的资本市场起着重要的作用。而杨世忠（2013）等学者则认为会计信息质量就是满足不同利益相关者需要的能力總和，这种被需要程度越能得到体现，会计信息质量就越高。总的来说，会计信息质量要体现会计准则规定的八大属性，这样才有利于利益相关者进行决策。
1.2会计信息质量的衡量方法
1.2.1设替代指标。现代研究中普遍采用的是代表性较好的修正Jones（1991）模型度量的盈余质量，当盈余信息质量越高，则意味着会计信息质量低。我国学者郭锐（2014）及吴国萍等人（2012）则分别以建立FLOS模型和因违规披露而受到证券业协会处罚作为替代变量间接衡量。此外，基于审计的独立性，Defond（2000）则是以事务所出具非标准审计意见比例作为替代标准。
1.2.2以会计信息特征为依据。这种说法最早是由美国FASB提出。我国理论界普遍认为最基本的特征是对决策的有用性。葛家澍在文章中提出相关性和可靠性是会计信息质量的评判标准。王波等人（2008）则是选取了主营业务收入和应收账款的比值、应收账款与其他应收款的比值等指标衡量可靠性的特征，并通过层次分析法得出各指标的权重，综合计算的得分越高则认为信息质量越可靠。
1.2.3建立评价指标体系。此类文献较少，仍处于探索阶段。罗云芳（2006）从实操的角度认为会计核算的规范性、注会开具的审计意见及使用者的满意程度是其标准。另外，翻阅文献可发现很多学者在建立关于会计信息质量的模型时都会选用我国深圳证券交易所平台的信息披露评价体系，作为样本因变量的衡量标准，这会增强研究的普适性。
2.会计信息质量对债务融资成本影响的综述
债务融资成本作为风险溢价的补偿，除了受信息不对称的影响，还与公司内部治理等因素相关。会计信息质量作为其必不可少的一部分，成为近些年来较多学者研究的对象。国外学者研究最多的是二者直接关系，其研究结果主要呈负相关性。随着研究的深入，国内学者更关注于会计信息质量与债务融资成本受到其他调节因素影响，而不仅是A?B的关系，具体可划分为宏观环境、公司经营特征以及内部治理结构三个方面：
2.1宏观环境
从融资角度看，环境的不确定性加剧了信息的不对称，投资者很难及时获取企业的真实信息，不利于全面评估企业的经营状况，也无法有效预测市场形势和行情走向。但是企业信息披露质量的提高，则会缓解这种状况，增加投资者信息，减少风险溢价，降低融资成本（罗敏，2018）。另一方面，我国货币政策的调整也会对银行信贷产生影响，使会计信息质量间接作用于债务融资成本。即货币政策紧缩时，银行的资金供应规模会受到一定约束，可用金额减少，银行会通过提高贷款利息或压缩贷款规模的方式重新配置信贷资源（周英章和蒋振声，2002）。所以，黎来芳、张伟华（2018）等学者认为在货币政策趋紧时，会计信息有用性的提高，会缓解企业货币政策变化带来的因银行贷款造成的不利影响。此外税收作为我国宏观调控手段之一和重要的财政来源，有学者认为这会对二者产生重大影响。而杨晓（2018）在研究中指出，会计稳健性作为其主要性质之一，在税收管制越严的地方，越会对此融资成本造成影响。税务部门会监管企业的会计流程规范性，并会对在经营过程中产生的舞弊行为给予处罚，避免股东和管理层转移资源，掏空企业（曾亚敏、张俊生，2009）。早年有研究者认为审计质量与事务所的规模有关，而苏武俊、陈锋（2019）在此基础上认为大型会计师事务所会提升其信息披露质量，从而降低债务成本，且这种影响较为显著。此外，张崧楠（2019）认为融资流动性能对金融市场中融资规模和流动性有着较好反映， 即融资流动性使得外部投资更为关注企业的会计信息质量， 只有会计信息质量较高的企业才能获得成本相对较低的债务融资。
2.2公司经营特征
与外部环境相比，国内学者对于这一领域的研究视角更为广泛。明泽等人（2018）在其基础上进行了延伸，在模型中加入企业生命周期这一自变量，他认为公司处在成长期及成熟期阶段，企业会计信息可比性的增强便于债权人获取企业财务信息，降低企业融资约束和成本，而衰退期则恰好相反。由于我国存在的特殊经济环境，有学者将企业产权结构考虑其中，在刘云国（2010）的实证研究中则体现了这一点，即产权性质会对二者之间的关系产生影响。同时徐玉德等（2011）学者也得出类似的结论，他结合了我国特殊国情和产权性质，并以在深交所A股上市公司为研究对象，得出会计信息的透明度与债务成本是反向关系。而在将产权更具体划分为国企和非国企时，认为非国企的信息披露质量相比与国有企业来说，对债务成本的作用更显著（赵慧清，2018）。此外，企业保持强劲的竞争力的前提是要进行企业创新。郑毅等人（2018）认为当企业进行R&D投资时，会计信息质量较高的公司，会获得较低的融资约束和成本，而且此现象在对采用渐进式创新的企业中更为明显。还有学者在做相关研究时将企业规模，固定资产和无形资产的比例等因素作为模型中的控制变量，考虑其中，使结果更为准确 （李豫湘、宋云华、饶茜 2018）。
2.3内部治理结构
审计师作为公司治理结构中的成员，他需要对企业提供的财务报告进行审查。所以，研究发现，声誉好的审计师对信息披露不透明的公司进行审计，能显著降低其债务融资成本（王华、余冬根，2017）。龚光明（2016）等学者则是从信号传递理论出发，通过研究四年的A股上市公司财务数据，认为“旋转门”现象会加深会計信息质量对资本结构调整速度的影响。他指出此现象属于公司内部治理范畴，在某一层面揭示了企业的“内幕”。若资本市场能够对这一现象进行及时识别，发挥信号传递功能，将会改变上市公司的债务融资资本成本，从而达到调整资本结构运营效率的目的。
3.文献述评及展望
通过回顾历年相关文献可以发现，关于会计信息质量和债务融资成本单个方面的理论最早来源于国外，内容较为丰富。而我国由于研究起点较晚，学者们大都在国外的理论基础上，进行了大量的实证研究。在对二者关系进行研究时，同国外相比，国内的文献采用的角度更为广泛，不单是从会计信息质量和债务融资成本方面，更是从外部环境公司经营特征以及公司内部治理结构等方面入手，基于会计信息质量?债务融资成本这一研究路径，学者们加入了调节变量，使会计信息质量对债务融资成本的影响更为显著。关于如何降低企业债务融资成本，解决融资困境等一系列解决民营企业融资难的问题也一直是学术界的研究热点，对实现企业价值具有重要意义。
尽管对其研究角度多样，但是国内学者们在实证研究中运用的模型较为单一或者仅仅是事实叙述，缺乏数据支撑，很难具有说服力。文献中对于会计信息质量的衡量标准普遍采用Jones修正模型，但这并不符合我国的特殊国情和经济环境。而我国深圳证券交易所的信息披露考评等级虽具有代表性，但并不全面，不能涵盖我国所有的上市公司，对研究的结果会产生偏差。所以，如何实现信息质量界定一致性的研究迫在眉睫。
综合现有文献，研究角度的广度还需进一步扩展，如可从企业内部多个方面对董事会股权结构、高管的行为特征等多个方面进行考虑。此外，因为每个公司的运营状况各不相同，会计信息披露程度不同，对于债务融资规模也是不尽相同，可以采用案例的形式对二者之间的影响因素进行针对性的研究，结合具体问题提出相应的解决方案。
参考文献：
[1]葛家澍.财务概念会计框架研究的比较与综述[J].会计研究，2004（06）：3-10.
[2]曾亚敏，张俊生.税收征管能够发挥公司治理的功用吗[J].管理世界，2009（03）：143-158.
[3]明泽，潘颉.企业生命周期、会计信息可比性与融资约束[J].财经问题研究，2018（09）：114-121.
[4]刘运国，吴晓蒙，蒋涛.产权性质、债务融资与会计信息——来源中国证券市场的经验证据[J].会计研究，2010（01）：43-50.
[5]王华，余冬根.会计信息质量、审计师选择与债务融资成本——基于中国A股上市公司的经验证据[J].会计之友，2017（02）：53-59.
[6]龚光明，康志鹏.“旋转门”现象、会计信息质量与资本结构动态调整[J].经济与管理研究，2016（01）：136-144.
作者简介：
郑赛男（1995- ），女，汉族，安徽省含山县，在读研究生，研究方向：会计;
潘悦（1989- ），女，汉族，安徽省蒙城县，会计硕士，研究方向：财务管理与公司金融。
