基于Z-Score模型对宜人贷财务风险进行评定
时间：2020-08-06 03:49:38 来源：达达文档网 本文已影响 人 
李刚伟
摘要：P2P作为普惠金融代表之一，自2018年以来P2P贷款平台陆续倒闭，引人深思。宜人贷（YRD）作为我国唯一一所上市的P2P贷款平台，其发展模式，財务风险管理最具代表性。本文对宜人贷公司财务报表进行微观与宏观层面分析，确认其财务方面存在的风险类型，有助于宜人贷公司管控财务风险，进而有助于P2P整个行业财务风险的规避。对宜人贷公司偿债能力，营运能力，盈利能力进行微观层面分析，再利用Z—Score模型，对宜人贷公司财务风险进行综合评价，得到宜人贷财务风险比较高，需要加以管控。
Abstract：
As one of the representatives of inclusive finance， P2P lending platforms have been closed since 2018， which has aroused profound thoughts. As the only listed P2P lending platform in China， development model and financial risk management of YRD are the most representative. This paper analyzes the financial statements of the company at the micro and macro levels to identify the types of financial risks， which is conducive to the company"s control of financial risks， and thus to the avoidance of financial risks in the whole P2P industry. The debt paying ability， operation ability and profitability of the company are analyzed at the micro level. The Z-Score model is used to comprehensively evaluate the financial risk of the company， and it is concluded that the financial risk of the company is relatively high and needed to be controlled.
关键词：P2P;财务风险;Z-Score模型
Key words：
P2P;financial risk;Z-Score model
中图分类号：F724.6;F832.4 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2020）21-0076-03
0 引言
P2P作为普惠金融代表之一，借助互联网经济迅速发展。但快速发展的同时暴露出很多问题，比如财务杠杆较高、非法集资、恶意催收等经营和财务上的风险。自2017年国家加大对互联网经济的监管，一系列政策法规的颁布，及互联网监督协会的成立，意味着我国加大对互联网经济监管。因此，2018年许多违规违法P2P贷款平台深陷倒闭热潮，比较著名的有小灰熊金服、沃时贷、二三四五无场景现金贷，东方金钰网贷等。P2P贷款平台诸多问题中经营风险，财务风险首屈一指，本文侧重于财务风险分析，深入剖析国内唯一一所上市P2P贷款平台宜人贷财务风险，并寻求行而有效的政策及措施管控P2P行业存在的财务风险。宜人贷自赴美上市以来，成为P2P行业代表性的旗帜，其存在的财务风险具有行业普遍性，最重要的是宜人贷公司在风险管控方面比同行企业较为成熟。因此，针对于宜人贷公司财务风险进行评定，具有现实意义和代表性。
耿晓兰与张乃文基于Z-Score模型对恒力石化股份有限公司财务风险进行评估。卢馨和李慧敏将P2P贷款平台存在的风险划分为信用风险、法律风险、监管风险、操作风险、洗钱风险和网络风险。赵铭主要在P2P标杆企业宜人贷采取的银行管付制度、风险备用金等一系列管控风险措施的基础上依然存在的财务风险进行深入分析。刀意将P2P贷款平台发展与国家政策法规联系在一起进行关联性分析，并基于信用、担保、资金和法律方面进行更深层次的研究。陈文章用雷达图财务分析模型对宜人贷公司的财务风险进行整体系统性评估。张威针对于P2P贷款平台宜人贷公司财务风险分析采用比较法，与同行业P2P贷款平台相比较，与商业银行贷款服务相比较，并得出规范性的P2P贷款平台应当给与政策性支持，能够弥补我国金融市场的不足，有利于促进互联网经济的发展。
对2015年及2019年财务报表各项财务风险指标进行微观层面解析，对整体评定P2P贷款平台宜人贷公司财务风险引入Z-Score模型，利用Z-Score模型进行宏观层面分析。
1 宜人贷财务报表分析
1.1 宜人贷偿债能力
流动比率，速动比率及现金比率综合反映宜人贷公司短期偿债能力，而总负债比率反映的是宜人贷公司长期偿债能力。宜人贷公司近五年流动比率，速动比率均大于1，流动资产最高达到流动负债的4.49倍，最低流动资产也是流动负债的1.14倍。由此可见，日常经营活动中，宜人贷公司账面流动资产充足，不会发生资金短缺状况。但现金比率较低，尤其是2019年仅仅达到0.13，即现金账面价值仅占负债的13%，账面现金占比较低，日常经营中现金链条受到制约。
总负债比率控制在1以下，最高也就达到0.89，并且总资产负债率逐年下降，可见宜人贷公司重视对债务杠杆地把控，在一定意义上，规避P2P贷款平台容易出现债务杠杆过高地危机。综合来看，宜人贷公司偿债能力比较强，债务杠杆把控较好，规避了财务杠杆风险。
1.2 宜人贷营运能力（表2）
应收账款周转率，总资产周转率衡量宜人贷公司资金运用效率。宜人贷公司应收账款周转率从2016年以来，周转率呈现倍数上增。在2018年达到了872.10，意味着2018年一笔回收账款，又将其借贷出去大约872次，可见宜人贷公司资金周转速度快，资金利用率高。通过应收账款周转率，进一步计算出应收账款周转天数，更能直观反映出宜人贷公司资金利用率。近五年宜人贷应收账款周转天数约6.7天，即平均收帐期为6.7天，意味着一笔资金款项只需6.7天就可以完成资金循环，更能进一步佐证宜人贷公司资金循环速度快，资金利用率高。
总资产周转率反映宜人贷公司资金利用效率，即一元投入带来的收益状况。宜人贷公司从2015年总资产周转率逐年增加，资金回报率高，在2018年达到2.99，一元钱滋生2.99元收入，高回报率。但2019年总资产周转率与应收账款周转率波动幅度一致，下降到0.70，下降幅度较大。综合来看，宜人贷公司资金流转速度快，资金利用率高。
1.3 宜人贷盈利能力
销售利润率，资产收益率是反映宜人贷公司盈利性指标。宜人贷销售利润率逐年递减，2019年仅达到0.003，即一元销售额带来0.003元利润，利润率0.3%。宜人贷资产收益率波动幅度较大，但总体呈现下降趋势，2019年跌到0.002，即一元资产带来的利润为0.002元，利润率为0.2%。宜人贷销售利润率与资产收益率逐年下降，标志着宜人贷公司的盈利能力方面存在局限性。总之，宜人贷资金高流转速度，高利用率，与之相匹配低销售收益率和资产收益率，是非常不合理，即宜人贷销售收益率与资产收益率有待提高。
2 宜人贷财务风险微观层面分析
2.1 流动性风险
宜人贷公司流动性风险来源于低现金比率，2019年宜人贷现金比率只有0.13，除2017年达到0.84外，现金比率一直很低。低现金比率不仅限制宜人贷日常经营活动，还削弱企业应对突發情况的能力。此外，宜人贷偿债能力与营运能力对比分析，企业资金周转率与利用率较高，而低现金比率容易造成企业资金链条断裂，资金供应不及时，加剧企业财务风险。
2.2 违约风险与信用风险
通过对宜人贷公司偿债能力，营运能力及盈利能力分析，得到企业应收账款周转率与总资产周转率非常高，表示宜人贷资金流转速度快，利用率高。但是宜人贷公司盈利能力比较差，资金收益率与销售利润率比较低，与资金流转速度，高利用率严重失衡。失衡背后是宜人贷公司坏账比较多，违约成本加大，信用风险进一步提高，从而降低资金收益率，导致企业资金流转速度快，高利用率与资金低收益率严重失衡。
2.3 偿债与政策风险
流动比率，速动比率及现金比率反映企业短期偿债能力，而总负债比率反映企业长期偿债能力。宜人贷公司流动比率，与速动比率2015年至2017年都保持在3.0以上，短期偿债能力比较强。但2018年以后，流动比率与速动比率迅速下降，2019年保持在1.41，短期偿债能力下降，应对债务风险能力也在不断下降。
随着国家加大对互联网金融的监管及对违规违法P2P平台的清查，进一步规范P2P贷款利率上行幅度。而宜人贷坏账较多，违约成本增多，信用风险加大，要求宜人贷需要一个高贷款利率，冲减坏账，提高收益。贷款利率上行幅度的限定，降低宜人贷盈利水平，加大财务风险。
3 宜人贷财务风险宏观层面Z-Score模型整体评价
基于宜人贷财务风险微观层面分析后，发现宜人贷公司财务方面存在风险。接下来利用Z-Score模型进一步对宜人贷财务风险进行衡量。Z-Score模型最早由Altman提出并应用在制造业方面，随着学者不断研究发展后，将Z-Score模型应用在企业财务风险衡量方面，具体模型如下
Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5
其中，X1=（流动资产-流动负债）/资产总额
X2=（盈余公积+未分配利润）/资产总额
X3=（利润总额+财务费用）/资产总额
X4=所有者权益/负债账面价值总额
X5=销售收入/资产总额
宜人贷公司2015年至2019年Z值如表5所示。
宜人贷公司Z值如表5所列，对比Z-Score模型评价标准，可知2015年，宜人贷公司Z值2.662位于灰色区域，财务风险相对不稳定。2016年与2018年Z值都处于安全区域，财务风险较小。2017年与2019年Z值位于破产区域，财务风险比较大。
基于Z-Score模型分析，宜人贷公司财务风险比较高，2019年与2017年风险最大，甚至对公司发展都产生破产危机，宜人贷面临的财务风险比较高。仅有2018年，Z值6.345，财务风险管控较好，另一方面2018年违规违法，财务崩盘的P2P贷款平台纷纷倒闭，宜人贷市场份额扩大，分散一部分财务风险。总之，宜人贷公司财务风险比较大，需要加以管控。
4 宜人贷管控财务风险措施
4.1 加快个人信用评定体系建设
在个人信用体系建设方面，宜人贷股份有限公司对个人信用划分为ABCD四个等级，依据个人工作情况，社会身份进行等级定位。宜人贷公司对个人信用等级鉴定，存在许多方面漏洞，忽略对个人资产情况审查，个人偿债能力缺少系统性评估。因此，对个人信用评定可以借鉴商业银行贷款审核模式，对个人资产进行系统性评价，确定个人偿债能力，能力范围之内授予信用额度，有利于减少企业坏账，不良贷款，违约成本，降低信用风险，分散企业财务风险。
4.2 建立完善的风险管控制度，提高财务人员管控风险的能力
建立完善的风险管控制度，把管控风险落实到每一环节，加强对财务风险评定力度。完善的风险管控制度，有利于企业财务风险分散，比如利用完善的保险制度及期权，期货等金融工具合理分散企业财务风险。另外，完善的企业风险管控制度离不开专业人士运行，需提高财务部门规避风险能力，加快专业方面人才建设。完善的风险管控制度与专业管控风险人员相结合能够进一步分散企业财务风险，有利于企业发展。
4.3 加强内部与外部监督
对财务风险进行监督，能够更好把握风险变化趋势，进而制定有效的措施管控风险。企业财务风险监督分为内部监督和外部监督，内部监督表现在企业部门监督，监督每一环节存在的财务风险，实时监测，及时反馈，有助于企业科学性管控财务风险。外部监督集中在投资者，社会公众与政府监督，外部监督有助于企業规范化经营，限制企业资金挪用，资金使用更加规范合理。
5 总结
通过对宜人贷股份有限公司营运能力，偿债能力和盈利能力微观层面分析，发现宜人贷股份有限公司存在违约与信用风险，流动性风险及偿债风险。基于Z-Score模型的宏观层面分析，得到宜人贷股份有限公司财务风险比较大。宜人贷股份有限公司应加强财务风险管控，提高现金比率，稳定资金链条，增强企业短期偿债能力，提高应对不确定风险能力。此外，对宜人贷财务风险分析，有助于P2P贷款平台更好的规避风险，营造P2P良性发展空间，促进互联网经济发展。
参考文献：
[1]梁萌萌.PDD财务风险研究[J].中外企业家，2020（18）：4-5.
[2]耿晓兰，张乃文.利用Z-Score模型对恒力石化股份有限公司进行财务风险评定[J].对外经贸，2020（05）：101-103.
[3]刀意.互联网金融监管政策下P2P企业的风险控制分析[D].云南财经大学，2019.
[4]陈文章.P2P借贷平台的财务风险管理研究[D].广东外语外贸大学，2019.
[5]张威.我国P2P网贷平台风险管控研究[D].云南财经大学，2018.
[6]卢馨，李慧敏.P2P网络借贷的运行模式与风险管控[J].改革，2015（02）：60-68.
