私募保壳掀开行业淘汰序幕
时间：2020-10-10 07:56:15 来源：达达文档网 本文已影响 人 
这场运动的大限是5月1日，根据《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》（下称：《公告》），今年2月5日前已登记满12个月且在2016年5月1日前既未补提法律意见书也未申请备案首只私募基金产品的私募基金管理人，其私募基金管理人登记将于2016年5月1日予以注销。
如今大限已过，根据官方统计，已经有2000家私募基金在这场整顿中被“清洗”。在监管力求净化行业乱象的同时，也催生了一波保壳生意潮。
保壳潮
“2月5日基金协会的一纸公告，让大家的春节都没过好。”一位阳光私募的从业人士吐槽。虽然也有一些私募基金认为这大大增加了运营成本，但是为了尽快赶在大限之前通过备案，不少私募在年后就开始忙活起来。由此，券商、会计师事务所、律师事务所齐上阵，都想在轰轰烈烈的保壳生意潮中分一杯羹。
“保壳”的背景来自于此前行业内宽松的登记备案管理。不完全统计已在基金业协会登记私募基金管理人达到26000家，但是不少是“僵尸基金”，即尚未发行一只产品。更有甚者，机构本身是做P2P、网贷的，与私募投资风马牛不相及，却用备案登记证明衍生出管理人资格代办业务；一些机构只登记未备案，实缴资本为0；有机构认为过了登记备案就过了门槛，对后面的信息报送不够重视，甚至很多机构失联。“违法违规经营运作非常普遍，个案真是触目惊心，湖北有家机构，旗下两只合伙制基金，投资者竟然多达4000多人，这真是完全意义上的非法集资。”一家律师事务所的律师表示。
基于种种乱象，基金业协会发布公告，希望将不符合备案管理规定的基金注销登记，保壳一说也由此而来。在一家券商给出的私募基金“保壳”备案手册指南中，保壳最基本的前提是发行产品，除此还包括履行季度、年度和重大事项信息报送更新义务；提交经会计师事务所审计的年度财务报告；提交律师事务所出具的《法律意见书》；高管具备从业资格；建立相适应的风控制度等。
最积极的要数券商，不少券商推出了一揽子保壳计划，包括发首只产品、提交财务报告和法律意见书以及建立相应风控制度等，服务价格从几万元到十几万元甚至几十万元不等。当然，券商也有自己的“小算盘”，有业内从业人员透露，“很多券商做‘保壳’的一站式服务，其实想让私募拿‘保壳’的钱炒股，顺便挣个托管费。”
当然，因为私募基金登记问题集中在法律意见书，律师行业也迎来了春天。虽然基金业协会给出了法律意见书核查的14项，但是并没有详细的指引，即所谓的标准格式，因此需要下一番功夫。不过，据记者了解到，由于原则上任何律所都可以出具，因此很多律所加入了抢客大战，法律意见书的价格也从十几万元的报价，相互压价到两三万元甚至更低。
但是，综合算下来，保壳的成本仍然不低，仅仅是发一只产品就要上百万元，还要加上律师事务所、会计师事务所等第三方的服务咨询费用，另外，“保壳”完成还只是运营的开始，接下来还有合规以及信息披露等一系列的操作要持续跟进，在没有建立起团队、风控、渠道等各方面体系的背景下，应对这一系列的合规操作也颇让人头疼，这也让一些私募机构开始权衡“保”与“不保”的利弊。
此外，在基金业协会的备案登记审查中，重点针对的就是“保壳”类私募基金，据业内反映，《公告》发布后，新增私募基金管理人登记申请、基金备案补提登记法律意见书申请通过机构数量较少，因此，不少私募基金干脆放弃“保壳”，由此目前已经大约有2000家私募管理机构被注销。
正本清源
从事私募基金登记备案服务的一位律师认为，实际上管理人登记依然实行备案制而不是审批制，对于真心实意规范发展的基金管理人，被要求出具法律意见书，或者因为没有从业人员和在管产品被注销管理人登记，都没有实质上的重大影响；相关人员可以在任何时间重新依规备案登记，重返登记管理人行列。私募基金管理人备案登记的大门随时向合规者敞开，勉力而为甚至作假保壳，完全没有必要。
亿群创投创始合伙人郭海涛表示，这次的登记备案清理整顿中，并没有感觉到给基金带来太多额外负担。他认为如果是正常规范经营运作的管理机构，对备案登记管理应不会感到力不从心，这本该是基本的行业规范。他同时认为，当下行业乱象肆虐，也应该进行整顿，这对于规范运营的私募机构是一件好事，因为可以创造更加公平的竞争环境。
但是，他也对于北上广深等各地暂停金融投资类机构注册的监管行为表示担忧，“这有些因噎废食，我们目前暂时还没有受到影响，但是担心如果这一政策一直持续下去，未来如果成立新的有限合伙制基金企业，无法注册登记，就会影响正常的投资，这也跟当下政府鼓励的‘双创’热潮不相符，因为创投机构是‘双创’的重要资本支持。”
除了监管环境更加严管，郭海涛表示，行业的市场环境本身在近两年也发生了很大变化。从募集资金的角度看，行业的门槛在逐步提高；投资也不再集中盯住Pre-ipo项目；管理过程中更加注重基金自身的专业服务能力，帮助企业提升成长空间和利润表现，成为当下经济形势下滑背景下基金吸引被投资企业的重要方面；而在退出方面，此前几年比较受偏好的重资产、资源项目却频频遭遇了退出难，退出的渠道向并购倾斜……当然，最重要的是，当前全民私募的时代已经过去，市场的淘汰也已经开始，专业的投资和管理水平才是私募的生存之道。
