大象起舞,A股开启蓝筹盛宴
时间：2020-11-22 07:59:43 来源：达达文档网 本文已影响 人 
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在中国践行价值投资的过程充满了酸甜苦辣。在2004年东方港湾刚成立的时候，我们就选择了贵州茅台、云南白药这些最好的公司进行长期投资，回头看来，这些公司很多都绽放出了时间的价值。
对价值投资者而言，2017年-是丰收的一年，是春风拂面的一年。展望2018年，我认为2017年两极分化的情况仍然会持续，未来我们将看到的是各个细分领域里面的“大象”跳舞。2018年将开启蓝筹股的投资时代，而且持续时间会很长。
比巴菲特更好的时代
投资就是比谁看得远、看得准、敢重仓、能坚持，而这个都是源于对未来的展望，因此，对中国长远未来的看法非常重要。
2008年发生了经济危机，很多人开始担心十年的时问过去了，是不是又到了发生经济危机的时刻？但事实上，过去的十年恰恰是中国历史上发展最好的一段时光。
展望未来，到2035年中国会成为中等强国，到2050年中国会成为发达国家。在中美两国的GDP的比较当中，到2025年中国会成为全世界最大的经济体，到2050年中国经济规模会是美国的两倍。
我们预期，中国正处于这样一个长期向上的过程当中，但是在事中，作为投资人是否能够坚定信念相信这个结果呢？其实并不容易。
从美国的经验看，1913年在美国经济表现得最强劲的一个上升势头时，美国发生了经济危机，那个时候，摩根说“做空美国会破产”，在美国经济最强劲的时刻预示着真正崛起的时刻。这跟我们在2008年的情况非常像，预示中国真正崛起的时刻也发生了经济危机，对中国和长远未来的看法决定我们会做出怎样的选择。
如果能做类比的话，我们这一代中国投资人是面临着摩根时代和巴菲特时代两个时代，到2049年新中国成立100年的时候中国会成为发达国家，我们面临的是比他们更好的时代。如果中国经济是长期上升的话，有些中国公司会表现得非常出色。
坚持在正确方向上长期投资
从投资的角度上看，我们也可以借鉴美国发展的经验。美国确确实实有一些优势的行业与企业是值得长期投资的，但并不是所有企业都值得长期投资，长期投资也应该找到正确的方向，因为投资是不断学习的过程。巴菲特84岁的时候开始买IBM，2016年才开始买苹果，而现在苹果已经成为他的第三大持仓。
哪些行业具有长久的生命力呢？比方说，化妆品行业，我有两个女儿，我发现她们一懂事就往脸上抹东西，人之天性的欲望，会让一个行业保持长久的生命力。还有烟草，虽然行业有许多负面评价，但从行业属性来说却具有久远的生命力。美国烟草1897年就上市，后来继承它前身的就是菲利普·莫里斯公司，这家具有200多年历史的生产万宝路香烟的企业2017年股价还在继续创下历史新高。
有些行业的特征会让企业长期表现非常好，实际上真正的投资就应该投资在这些能够持续创造财富的公司.当然在新时代，软件、计算机等行业的表现也会越来越出色。
除此以外，还有一些是中国特有的东西。白酒是2017年表现很好的一个行业，这里面就有属于中国传统的企业。事实上，2017年还有一些比贵州茅台表现更好的公司，比如说涪陵榨菜、海天味业，这些真正代表中国特色，从传统中国文化中孕育出的公司也是异军突起，在很多细分领域中表现非常出色。
如果说中国像美国一样有长期向好的发展前景，但是投资人如果没有正确的价值观，也不一定能获得好的收获。我自己经历的投资岁月都是非常难的岁月，我25岁从业，在25年岁月当中，A股市场涨是短暂的、脉冲式的，下跌是漫长、长期的。在这个过程中，如果没有正确的投资理念支持是非常难的。
什么是正确的投资理念？就是要坚持投资好的公司，只有好的公司是能够穿越时代的，如果把钱放到伟大的企业里面做投资，收益还是可观的。只有靠投资企业本身，从企业出发，这才是真正创造财富的办法。在中国践行价值投资，这个过程酸甜苦辣，我在2007年出版的《时间的玫瑰》一书中，谈的所有公司除了张裕和华侨城稍弱一些，其余每个公司都绽放出了时间的价值。
但是在2008年，我们也犯了很多错误，机械学习巴菲特，不管有没有金融危机都在坚持。所以2015年我们稍微做了一些处理，包括2017年我们业绩本身还是不错的。在2017年，在洞朗事件最激烈的时候，我们也做了适当的卖出决定，国内部分卖出了除贵州茅台和腾讯以外的所有股票，等到事件缓和以后又买回来。总体而言，只要能够避过2008年的金融危机、向酒危机还有2015年的系统性风险，长期投资还是可以获得比较好的收益的。
开启蓝筹股投资时代
对于2018年的A股市场，我认为去年两极分化的情况仍然会持续。当然，现在很多人还在寄希望于风格转换，但是，从我们在海外13年的投资经验来看，海外投资者基本上都是围绕蓝筹股交易的，一般的专业机构都围绕着前100只股票交易。在美国，前五大公司占据了纳斯达克总市值的42%，美国从2008年到现在已经有9年牛市，但是如果没有买到这五大公司，总体上非常难赚到钱。
中国的A股市场已经有27年的历史，应该已经进入了分水岭时代。
从供给关系来看，如果每年有400家上市的话，10年就会新增4000家上市公司，加上已上市的3000多家，A股10年后的规模将达到7000多家上市公司，差不多等同于新三板。我相信，随着A股市场规模的不断增加，这个市场也会发生很大的变化。
在2018年，最具有确定性的事件就是中国资本市场将加入MSCI新兴市场指数，在这一背景下，我们在A股市场的交易文化已经在发生很大的变化，特别是2017年，我相信2018年也会是一样的。
从资金层面上看，现在A股市场总体上是存量博弈，唯一的变量就是这些海外资金。而对海外资金而言，它们买的就是中国最核心的资产，是一些在全球有相当分量的企业。反过来看，我们投资美国股市，买的也是亚马逊、谷歌、苹果、微软这些优秀的公司。
从其他国家加入MSCI指数后的情况上看，韩国、中国台湾市场在加入之后，基本上都有三到五年的蓝筹股牛市，海外资金到中国台湾买的是台机电，到韩国就是买三星。当这些钱进入到中国内地的时候，它们买的就是蓝筹股企业，很遗憾的是中国最好的公司都被老外买走了。
在中国做价值投资确实是非常难的，在A股前几年的疯狂炒作中，大家失去了对好公司的洞察和分享。
从去年的情况看，在A股市场中赚钱最多的一个是外资，一个是国家队，它们买的都是真正的核心好公司，2017年市值涨这么多主要由10家公司贡献的。
总而言之，2018年蓝筹股还是会获得足够的关注度，而且这个现象不仅仅是2017年的现象、2018年的现象，可能是永久的现象。我们现在常常会谈到，在未来时代人工智能会不会影响股市的交易？我在想，如果未来人工智能进入股市的话，估计股市就是谷歌狗、微软狗、阿里巴巴狗这些“狗”跟“狗”之间相互竞争，而唯一可以战胜“狗”的办法就是价值投资。选择一些有价值的企业，随着企业利润的持续上升，财富也会获得好的积累。
所以，对A股市场而言，我认为2018年将是承前启后的一年，2018年对于中国资本市场的意义就跟邓小平南巡一样。1992年让中国政治、经济、社会、文化有很大的变化，2018年也会让中国政治、经济、社会、文化有很大的变化，中国资本市场的发展寄托在这些偉大的企业身上。
更重要的是，从全世界的范围来看，不仅仅是中国，真正的商业模式现在已经在发生很深刻的变化，财富源源不断地集中到大企业手里，如果真的看好人工智能AI、云计算、大数据、无人驾驶等，未来的时代谁拥有数据谁拥有未来。
在美国的资本市场，我们看到的是“大象跳舞”，而在中国，我们也会看到各个细分领域里面的“大象跳舞”。
2018年开启的时代应该是蓝筹股的时代，而且持续时间会很长。
