企业于新兴市场国家投资经营的风险与保障
时间：2020-11-07 14:14:39 来源：达达文档网 本文已影响 人 
摘 要 近年国内的经济发展快速，随着新兴市场国家的改革开放，国内一些企业为了开拓海外市场、分散风险、降低成本等原因，将部份投资经营转向海外的新兴市场国家，然而国际投资与国内投资不同，因各国政治、经济、社会情况和条件不同，企业会面临不同的商业风险和政治风险，故需认真分析东道国的投资环境，以确保投放资本的安全，获取合理的回报。
关键词 海外投资风险 新兴市场国家 法律
作者简介：莫景昭，上海财经大学国际工商管理学院企业管理博士研究生，研究方向：企业管理。
中图分类号：D922.29 文献标识码：A 文章编号：1009-0592（2014）07-100-02
一、海外投资的风险
近年我国企业对海外的直接投资不断上升，企业面对的海外投资风险问题变得越来越重要，当中的风险构成具体表现在政治、经济、社会等方面，是指未来的不确定性对企业实现其经营目标的负面影响。政治层面的风险主要源于东道国政府为了实现其利益目标而对海外投资进行政策性限制、与及一些不可控的政治事件，致使投资者遭受损失；经济层面的风险指东道国经济目标的不利变化、经济结构的改变、或经济增长的波动，导致投资者的期望回报未能实现；社会与文化层面风险来源于东道国与资本输出国在社会规范、文化习俗及信仰等方面的差异。既然风险如此之多，企业将投资经营转向海外的新兴市场国家是否安全、有否保障、如何规避？
二、新兴市场国家的特征
新兴市场国家的一般特征是人口众多、资源丰富、市场规模大、力求改革且经济发展潜力巨大、正在快速崛起、与发达国家的经济差距不断缩小的世界性大国或地区性国家。最能代表这类国家的是“金砖国家”即巴西、俄罗斯、印度、南非，与及“金钻国家”即墨西哥、尼日利亚、埃及、土耳其、印度尼西亚、韩国、越南、菲律宾、伊朗、孟加拉国、巴基斯坦，这一类国家所反映的是一个正在崛起的不同于西方国家的发展中国家群。新兴市场国家的市场通常并不健全、效率低下，法律制度也不完善，在此情况下，外国投资者的利益与东道国的利益可能存在冲突，如果对外国的直接投资不加限制，有可能制约了当地企业的发展，甚至危害东道国的社会，如阻碍东道国建立与发展其幼稚产业、推高失业率、令社会不安等。因此，基于维护本国国家利益、经济安全，东道国对外国投资者的投资项目会有诸多的法律限制，这点无可置疑。但这并不代表外国投资者在新兴市场国家缺乏足够的法律保障，只要投资者充份了解东道国管制国际直接投资的法律制度、限制性措施、对外资的政策及保障、甚至是鼓励外国投资者投资于该国的优惠政策，投资者仍是受到法律保障的。
三、于海外新兴市场国家直接投资经营的风险与保障
客观而言，投资必然有风险，如何减低风险、提高回报，是投资者所关注考虑的问题，对于任何海外投资，投资者都应考虑众多因素，包括“硬环境”如自然资源、自然环境、基础设施；及“软环境”如政治环境、经济环境、社会条件、科技信息条件、环境保护、法律制度，只有全面评估而能通过才可安心投资。而上述的各种软环境，都离不开东道国本身的法制、与及其对外国投资者的政策及法律法规，投资者为保障己方的投资，得到足够的法律保障，应先循此着手，关注以下三个方向：（1） “东道国政府”是否具备有效政策，为投资者创造良好的基建投资环境。（2） “资本输出国政府”有否为本国海外投资者在国外可能遇到的政治、投资风险，提供保证或支持。（3） “投资者自身”必须预先进行投资前的风险评估（包括政治风险、政策法律等投资经营风险），预先设计完善的风险管理机制，合理安排风险化解及补救措施，实施有进有退的投资战略。依循上述三个方向出发，本国投资者具体要考虑的问题、事项包括：
1.重视国际条约的重要性。本国投资者应投资在一些已与本国缔结双边、或多边投资保护协议的国家。国家间条约是防范跨国投资风险的有效方法之一，如果资本输出国政府和东道国政府之间共同签定或参加了某种国家间条约，那么企业跨国投资的风险将大大降低。
2.考查东道国有关“鼓励外国资本投资”的规定，包括外资进入的条件、程序、允许外资投资的领域、对外资项目的豁免、外资享有的权利和优惠，以及对外国投资的保障和保护。本国投资者需特别重视该法有否就“东道国政府的赔偿事宜”作出规定，否则遇有内乱或战乱等情况，企业和投资者很难依据该法提出索赔。
3.有关东道国“征收及其补偿”的问题，这关系到外国投资的安全和利益，特别是基建项目、固定资产等投资，不可能迁移，是外国投资者面对的主要风险，虽然上述的双边投资条约和其它国际条约为保护外国投资，通常包含的条款禁止公共机关征收外国投资者的资产 （除非征收的目的是为公共利益，在非歧视的基础上，根据适当的法律程序，对投资者作出合理的赔偿），但投资者仍需考虑出现间接征收的可能性及风险，即东道国政府采取干预外国投资者行使财产权的各种措施，迫使其放弃投资，实行“变相征收”，由于间接征收对于外国投资者所享有权利的剥夺是不明显的，往往难于鉴别并索取赔偿。
4.东道国对外国投资的“限制性措施”，包括对外国投资的审批、许可的范围、监管、控股，与及外国投资的汇出限制等，其目的虽为保证外来资本为本国经济发展的目标服务，保障本国的幼稚行业，但对外国投资者而言却有潜在性危机，因此投资者要特别注意“企业的控股”、与及“资金收益汇出”等关键问题。
5.要关注东道国对于“跨国投资的保护”，特别是其国内法给予外国投资者的保护，包括投资选择权、投资者财产所有权、企业经营管理自主权、与及公平解决投资争端的权利及机制。此外，资本输出国本国有否相关的法律法规鼓励、保护本国的海外私人直接投资，或提供讯息和技术援助。
6.东道国有关“外国投资的待遇”，即外国投资者在东道国从事投资活动时享有权利和承担义务的基本状况。国际公认的外资待遇标准主要有：（1）最惠国待遇原则，是东道国将给予任何一国投资者的优惠待遇，立即和无条件地给予其它各国的投资者。（2）国民待遇原则，是东道国给予他国国民和公司在投资财产、收益及与投资有关的业务活动的待遇，不得低于给予本国公民和公司的待遇，即东道国给予外国投资者的待遇不低于本国投资者所享有的待遇。（3）公正和公平待遇原则，是要求东道国对外国投资给予充分和持续的保护和安全，在最大的限度内应给予不歧视。上述的外资待遇原则，其实质是赋予各外国投资者在东道国进行公平竞争的机会，然而当中存在一些不适用的“例外情况”，如东道国可能基于维护本国国家安全、公共秩序、国民健康和道德的需要，对最惠国待遇及国民待遇原则实行保留，投资者必须注意，有否存在不利己方的不公平竞争。
7.关于东道国鼓励外国投资者的“优惠政策”，包括税收优惠和其它优惠与鼓励，如减免投资所得税优惠、利润再投资优惠、关税优惠、财政补贴、长期低息贷款或无担保贷款方面优惠、帮助外国投资企业保持外汇平衡、简化投资审批、货物进出口、外国人出入境手续，这些优惠政策有利于外国投资者降低投入成本从而提升收益。
8.资本输出国政府的“海外投资保险”及“鼓励政策”。在发展中国家投资，最令外国投资者担忧的是政治风险，这须由东道国的国内保险制度加以规避。而海外投资保险则是资本输出国政府对本国海外投资者在国外可能遇到的政治风险，提供保证或保险，因投资保险的经营风险较大，往往需要政府财政及政策的支持。
9.资本输出国政府有否充分运用政治、经济、外交、文化等各种方式、政策为企业的对外投资创造一个良好的国际环境，为企业走出去利用好“两个市场、两种资源”做好保驾护航工作。
10.投资者要预期“汇兑风险”。海外投资必然涉及到外币资产，由汇率不确定的变化带来的汇兑风险不可避免，传统上我国海外投资企业以美元计价，成本支出以所在国的货币计价，而在国内的融资又主要依靠从本国银行取得人民币贷款。近年来人民币不断升值，外币特别是美元贬值的趋势下，企业要关注海外投资面临的汇兑风险。
11.投资者除了对上述问题作投资前的风险评估，还须预先设计完善的风险管理机制，实施有进有退的投资战略，并且认真审视企业“走出去”的国际化经营管理能力，特别是面对不同种族、文化、工会等管理能力问题。根据汪段泳《中国海外直接投资风险评估报告 2008-2009》所涉及160个国家及地区的研调，对七类风险的出现可能性和风险强度进行结合分析该研究指出“工会及利益相关者风险、法律风险、环保风险”是海外直接投资中最为常见也是强度最大的风险；“政治风险、文化风险”亦较为普遍；“安全风险”虽影响较大，但发生概率和问题严重性均不突出；“主权风险”若发生，通常造成后果较为严重，但也只在某些国家才出现，并不是普遍现象。因此，企业在海外的新兴市场国家投资时，应多关注以上各类风险。
总括而言，企业是否应将部份投资经营转向海外的新兴市场国家，应先作全面的环境评估并对以上各项要素研调考虑，而后才能作出恰当的投资决定。
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