如何跳出既定的周期律
时间：2020-09-03 07:51:14 来源：达达文档网 本文已影响 人 
负责任的投资原则（PRI）与联合国全球契约组织近期联合发布《价值驱动力模型：可持续性商业价值的传播工具》报告，建议企业向投资者传递三方面可持续性商业价值：当前及未来的营收增长，机构的整体效能及利润，风险预估。报告重申并阐释了“价值驱动力模型”作为价值传播工具的重要性和方法论，并列举西门子等公司实践作为参考。
价值驱动力模型旨在提供一种方式，使得企业得以描述（或衡量）可持续性驱动下的增长、效能和风险消减等所对应的影响因子。相应的数据可以经由任何或全部的关联渠道来获取，如企业常规的季度报告、其他的例行公告及简报、说明会和报告等。模型尝试为企业和投资者找到最合适的识别方法，从而厘清可持续战略怎样从上述三个维度贡献可衡量的财务收益。
模型可以帮助公司构建起相应的指标，以用于描述关键财务目标（如资本回报、股权收益等）与下述驱动力的关联：来源于可持续产品、服务或战略相关的收入增长（S/G），受益于可持续效能倡议的总年度成本节约或规避（S/P），可能损害公司财务收益的可持续性关联风险的降低（S/R）。
参与论证和设计模型的专家认为，任何商业战略都可以进一步分解成驱动业务增长、机构效能及风险管控等相关的核心要素。这也是模型所涉及的价值驱动力的概念溯源，模型将社会、治理价值驱动力与环境价值驱动力视作同等重要。
虽然不能排除其他驱动因素的存在，报告仍选择聚焦上述三类价值驱动力指标（S/GPR），并将其作为评估可持续性商业价值的开端。也就是说，企业在进行更加精准、间接的效益衡量前，不妨先使用这些指标来描述出可持续战略在收入、效能（成本）及风险上所产生的直接效益。
对于可持续战略已经产生财务收益的公司来说，模型可能为其带来更多投资者的关注。对于不断寻求相应财务收益的公司来说，模型则能够起到推进的作用。同时，报告目的在于提出一种传播可持续商业价值的有益探索，并不必然取代其他现有的可持续性绩效数据。公司和投资者在今后的传播策略改进中，还将会不断完善该模型。
增长
来源于可持续产品、服务相关的收入增长程度取决于以下四类关键因素的变化：
市场对可持续性产品的需求不断增强，市场份额得以提升
成为可持续产品的领导品牌及其声誉，吸引新的消费人群和市场，尤其是在那些容易因此脱颖而出的业务地区
研发创新性的可持续产品和服务，最小化社会与环境负面效应或增加一定社会与环境支出的同时，更好地满足消费者需求
实施长期战略和计划并辅以必要投资，从而实现可持续增长
大多数投资者希望了解收入增长的至少两项核心因素。第一，企业目前收入的可持续性如何以及由企业自身或独立第三方评估的可持续产品/服务占总收入比重。就报告所列举的案例来看，这一比重从7%到40%以上不等，均占企业产品结构的重要一环。第二，与总体增长比率相比，可持续产品的增长速度如何。报告涉及的企业调研显示，后者增速往往是前者的2倍至25倍不等。
效能
如同前文所述的收入增长，受益于可持续效能倡议的所得最终会以财务收益作为衡量标准。一般来说，这些所得主要来自于三方面：
经营效率：通过更加有效地利用自然资源、减少浪费或寻找较低造价与环境影响的替代材料等方式，节约或规避成本
人力资源管理：得益于对可持续发展的承诺以及员工对此的认同感、技能和安全培训带来的工作效率提升、包容平等的工作环境等，企业得以降低吸引与留住顶尖人才的成本
边际效益：基于消费者对可持续性产品的日渐认可，企业有望不断提高该类产品的定价与销量
毫无疑问，投资者有兴趣读到那些提及新设工厂减少能耗或员工流失率降低的可持续发展报告。更重要的是，投资者需要知晓可持续战略如何影响企业整体的成本结构（以资金或比率的形式，如单位产品的可持续性支出、单位劳动时间或资本投入的回报）。这些影响的统计分析要放在界定的报告时期内，并且指出中长期的发展趋势。
如何界定上述成本节约或规避占企业总开支的规模比重，这取决于投资者的意愿。以具体比例看，参与报告调查的企业情况是1%至15%。值得注意的是，这些企业已经进入系统性报告的阶段，也就是要分析出可持续性效能改善对总体经营效率的影响。这使得投资者更容易评估可持续战略的规模和重要性。
风险
很多企业选择在现有的社会责任报告框架中披露很多的风险因素。不过，投资者更关心的是企业是否给出了可供追踪的、关键性的风险类别。这些类别通常有：
运营/监管风险：减少不利环境保护的资源使用率，降低业务或经营许可中断的风险，控制关键污染物或有毒物质排放等，从而限制可能导致管控或惩处的风险，并促使企业遵守现有可持续运营标准。
供应链风险：通过评估、审计或认证等管理措施，确保供应商提供高质量的、符合企业供应链政策、行业规范及国际标准的负责任产品和服务。
声誉风险：通过采取利于限制社会与环境危害的预防性政策及程序，来降低诸多情况可能引发的任何声誉风险，如商业处罚、败诉、商业抵制、公众抗议或负面媒体报道等。
投资者认为，最重要的类别/因素是对于收益和声誉的实质性风险。投资者希望了解的不单是定性的信息（可持续性风险因素整体上增加或减少了），还包括一些风险因素的定量变化（风险强度对比）。这些风险因素的相对变化是以企业单位收益来计算的，如水耗、温室气体排放、安全事故、劳工权益等。
增多与投资者沟通
2013年10月，PRI发起了一项新的“报告框架”，要求所有联署方公布其在投资决策和所有权分配中如何进行ESG因素的分析。框架将鼓励投资者分享其怎样运用企业提交的可持续性信息来做出投资决定。联署方的这些反馈信息也将为企业提供有益的视角，从而知晓投资人如何通过报告信息的最终运用来实现低风险、高价值的投资决策。
投资者对可持续性的关注和参与有待实质性转变，这仍然是可持续性有效融入市场的一项关键挑战。尽管有统计表明，部分领先企业越来越多地获取可持续战略带来的直接收益，但在向投资者及市场分析师报告相关战略及其影响时，这些企业的高管们的表现乏善可陈。
因此，投资者和分析师们难以评估可持续性对财务收益的贡献状况，这也不难理解。就实际情况来看，企业关于可持续性绩效的报告完全可能是前后相悖的、不完整的，有时甚至含糊其辞，因为这类报告或审计不像财务数据那样有公认的标准可循。所以有必要持续改进现阶段企业可持续性报告的可比性、规范性和专业性。
不过，仅仅做到这一点还不够。投资者还应当转变其对企业战略及绩效的数据观念，从而看到可持续战略同财务表现之间的显著关联。今后，成本结构及产品的竞争力提升越来越依赖更高质量的可持续战略。相应地，可持续性将愈加充分地融入传统商业和投资逻辑。
报告在一开始便提到，投资者已经普遍认同有必要获知企业的可持续性绩效：怎样定义收入增长战略，采取了什么样的效能提升计划以增强盈利能力，如何识别和管控可能商业风险。想要提供这样的绩效数据，企业就需要拿出少部分关键性的数据点尤其是对照前文提到的三类关键指标。
在报告列举的部分企业案例里，尽管可持续性绩效可能无法完全或直接换算成税前每股收入等财务数据，但确实作为有说服力的信息被征引到这些企业的关键业务成果说明。通过这种“回溯本源”的方式，即聚焦可持续性驱动的收入增长、效能与风险，企业、投资者和分析师得以更加确信：得到有效执行的可持续战略将带来显著的财务收益和竞争优势。
先行者效应显现
随着气候变化、商业监管压力、消费者购买意愿和行为变化的逐步凸显，可持续战略将发挥更为关键的作用。企业如果能够更有效地告知投资者如何从这种大趋势获益，就会获得投资者基于可持续性的回报。因此，企业应当系统性地，以投资者易于理解的话语获取并报告可持续性驱动的商业价值。
同样，先行者先受益。这种效应已经开始显现，倍耐力轮胎公司就是很好的例子。自推进增长导向的可持续战略以来，倍耐力所有权结构已发生重要的变化。2009年至2013年，增长导向的投资人出资比例已经由37%上升至71%，该公司还正获取市场分析师日渐增多的关注。倍耐力认为，可持续战略正是这些商业绩效的关键价值驱动力之一。为数众多的机构投资者和企业还没有关注可持续性驱动长、短期商业收益，这也意味着跃跃欲试的企业仍大有可为。
编辑|李长海 changhai.li@wtoguide.net
