我国超额外汇储备形成原因浅析
时间：2020-09-20 08:00:00 来源：达达文档网 本文已影响 人 
［提要］近年来，中国外汇储备一直保持高位增长的趋势，庞大的外汇储备对我国经济发展产生了一定压力。因此，研究我国超额外汇储备形成的原因才能找到控制其规模的对策。本文结合我国历年国际收支相关数据，对我国外汇储备主要来源进行分析。
关键词：外汇储备；成因；国际收支
本文得到吉林省财政高等教育专项资金项目资助
中图分类号：F830.92文献标识码：A
收录日期：2014年6月19日
外汇储备是指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。外汇储备最基本的作用就是作为国际间的流通手段、购买手段和支付手段。除了这些最基本的功能之外，外汇储备还有调整国际收支、维持汇率稳定、提高融资能力、增强抵御风险能力等作用。
一、我国外汇储备现状
改革开放以来，我国经济得到飞速增长，与此同时，外汇储备的规模也迅速扩大，1994年外汇储备仅为516.2亿美元，2006年2月增长到8，536亿美元，成为世界上外汇储备最多的国家，2008年外汇储备达到19，460亿美元，超过主要七大工业国的外汇存量总和。2012年已达到33，115.9亿美元，现已跃居世界第一大外汇储备国。如此之大规模的外汇储备引起了各界人士的关注。美国著名国际金融专家特里芬分析了有关历史资料，认为一国国际储备应与它的进口额保持一定的比例关系，这一比例介于20%~40%之间。如果该比例低于30%，就必须对国际收支进行调整。一般认为，国际储备应该能够满足3个月的进口需要，这个数额按全年储备对进口的比率来计算，约为25%左右。而中国2012年外汇储备是当年进口额的1.82倍，已经远远超过了40%，中国外汇储备面临十分严峻的局势。
二、我国超额外汇储备形成原因实证分析
（一）直接原因。通过统计数据显示，我国外汇储备的构成主要是经常项目与资本和金融项目，其中经常项目占的比重最大，即外汇储备增加主要有两条渠道：一个是经常项目顺差；另一个是资本和金融项目顺差，主要是外商直接投资的持续增加。
1、经常项目顺差。由统计数据可知，2005～2012年我国经常项目一直保持顺差，且到2008年达到近几年最高值，为4，206亿美元。其中，主要货物进出口占据最大比重，服务进出口项目一直处于逆差状态，收益和经常转移占据比较小的比重。
根据1994～2012年的数据，以1994～2012年的外汇储备为因变量（FER），以货物出口（TE）和货物（TI）为自变量，用最小二乘法估计TE和TI决定FER的函数为：
FERt=-2633.268+0.157TEt-1.852TIt
（-3.127）（2.1569）（2.5942）
R2=0.9561F=163.4636SE=2308.636DW=2.027
模型表明在1994～2012年期间，当货物进口不变时，货物出口每增加1亿美元，外汇储备可增加0.157亿美元；当货物出口不变时，货物进口每增加1亿美元，外汇储备可减少1.852亿美元。我国外汇储备的变动主要是货物出口和进口共同作用的结果，其中货物出口的持续扩大对外汇储备形成起着关键的决定作用。
2、资本和金融项目。资本和金融项目也是我国超额外汇储备形成的一个重要来源。资本和金融项目在2011年之前也一直维持顺差。
根据相关数据，以1994～2012年的外汇储备为因变量（FER），以利用外资为自变量（FTI），用最小二乘法估计FTI决定FER的函数为：
利用外资对外汇储备（FER）的影响：
FERt=-8325.572+1.738FTIt-727.83T
（-13.30）（14.62）（-4.09）
R2=0.9853F=559.75SE=1267.41DW=0.74
模型表明：外商投资企业投资额每增加1亿元，外汇储备可增加 1.738亿元。
（二）外汇储备持续增加的根本原因是我国经济高速增长。以1994～2012年的外汇储备为因变量（FER），以t，t-1，t-2，……，t-12年的国民总收入GNI为自变量，采用向后回归估计法估计的GNI滞后分布决定FER的函数为：
FERt=-656.204-0.071GNIt-5+0.057GNIt-7+0.307GNIt-12
（-4.65）（-5.439）（3.51）（23.31）
R2= 0.995F=1028.07SE=312.54DW=2.341
此模型表明1994～2012年期间，我国国民总收入对外汇储备的形成具有持久的或长期的决定效应，并且国民总收入的变动领先于外汇储备变动。这意味着外汇储备持续增长的根本原因在于由经济持续发展。
（三）结论及建议。超额外汇储备证明了我国强大的经济实力，有利于调剂国际收支，提高国际偿债能力有利于稳定人民币的汇率稳定，从而为我国经济和金融发展稳定的环境。但同时也带来一系列的负面影响，如不利于我国货币政策的操作、导致我国经济结构失衡、造成人民币升值压力加大。另外，境外一些投资机构也在推波助澜炒作人民币汇率升值为牟取更大的投机收益，进一步加剧国内外汇供求失衡的压力，从而又为人民币汇率升值增加了强烈的市场压力。因此，为减小由于超额外汇储备带来的负面影响，本文提出以下对策和建议：
1、加快外汇管理体制改革，扩大人民币汇率自由浮动幅度。我国应当积极推进外汇管理体制的改革，弱化央行对汇率的干预力度，同时放宽企业和个人用汇自由度，放松对外汇账户的限额，逐步向自愿结售汇制改变，分解外汇过度集中于政府的汇率风险。
2、扩大内需，转变经济增长方式。我国应该从扩大消费需求尤其是居民消费需求着手，进一步提高居民收入和不断完善社会保障体系。
3、适度调整外汇储备结构，扩大其他币种的比重，推进外汇储备多元化。世界经济的多元化和我国经贸格局的多元化以及要求我国外汇储备资产也应该实行多元化管理，应适度减持美元债券投资，相应增加欧元、日元及其他外币资产的比重，并且可以外汇储备充足的前提下，拿出一定比例的资金用于购买一些稳健的投资基金，加大对外汇储备的运营管理，增加赢利。
4、严格控制外来资本流入。严防国际“热钱”的涌入，严防那些假借贸易与投资之名行资本投机之实的外汇流入就是非正常的流入，这就需要国内金融部门、外贸管理部门、海关等几方面的联合协作、信息共享，堵查非正常资本流入的漏洞。
5、转变经济发展战略，提高中国产品的品牌化形象和竞争力。培育自主品牌和增强国际营销能力为突破口，提高对外贸易的核心竞争力，促进出口从生产成本优势向综合竞争优势转化。限制或取消那些高污染、高耗能以及资源性产品的出口，取消资源和能源的进口关税。完善规避国际市场资源价格风险的机制，积极融入全球资源定价体系，争取定价参与权、协调权和影响力。
主要参考文献：
［1］龚曙明主编.宏观经济统计分析［M］.中国水利水电出版社，2010.
［2］于玲.高额外汇储备对我国经济的不利影响及对策［J］.金融发展研究，2008.3.
［3］李子奈，潘文卿.计量经济学（第三版）［M］.高等教育出版社，2010.
［4］杨玮靖.全球金融危机后我国外汇储备的状况及分析［J］.郑州铁路职业技术学院学报，2010.6.
