美运营商热衷并购意在破除电信泡沫
时间：2020-12-06 07:58:46 来源：达达文档网 本文已影响 人 
从美国无线运营商Cingular 2004年收购AT&&T开始，到2005年初SBC将AT&&T“一口吞进”结束，美国电信业开始进入一个并购的新时代。这种毫无先兆的并购浪潮，其背后隐藏的原因是什么。
“天下大势，合久必分，分久必合。”——用这句话来形容美国电信业几十年的时代变迁再恰当不过。从20多年前的AT&&T（美国电报电话公司）“一统江湖”，到1984年FCC（美国联邦通信委员会）将AT&&T“一分为八”，又到1996年FCC批准AT&&T“挺进市话”，最后到2005年初SBC将AT&&T“一口吞进”，AT&&T的历史俨然就是美国电信业分分合合的真实写照。
“分”即是打破垄断，“合”则是抑制过度竞争。如果说20年前AT&&T被拆分为8家公司是“分”的起点，美国电信业由此步入“打破垄断”的深秋时期，那么以2004年无线运营商Cingular收购AT&&T无线为标志，美国电信业开始散发出“重组整合”的早春气息。
美国电信业如此大规模地爆发并购事件，隐藏在其背后的真实原因是什么呢？
美国电信政策转变引发并购浪潮
在过去的2004年里，美国电信业经历了一次沧桑巨变，其典型特点就是无线领域的横向并购和有线领域的纵向并购。2004年2月，Cingular以410亿美元的“聘礼”娶得AT&&T无线美人归；2004年12月，Sprint斥资360亿美元兼并Nextel，这都是美国无线运营商之间发生的大事件。说它们是横向并购，是因为涉及的4家运营商均是美国无线领域的佼佼者，业务经营范围存在相互重叠的部分。2005年1月，擅长经营本地业务的SBC公司以160亿美元收购它以前的母公司AT&&T，而AT&&T是美国最大的长途电话公司。2005年2月，美国最大的运营商Verison以67亿美元的代价获得美国第二大长途电话公司MCI，而MCI的前身就是曾爆出财务丑闻的世通公司。
排名前两位的长途电话公司先后被本地电话公司所收购，标志着美国FCC在1984年制定的“长、市分离”政策的失败。而FCC在2004年10月正式批准Cingular和AT&&T无线的巨额并购案，也预示着其主导的美国电信业监管政策发生巨大改变。在此之前，FCC依然对电信垄断持警惕态度，拆分大型运营商和鼓励新兴运营商一直是FCC最热衷的事情。
受到FCC态度转变的影响，其他运营商纷纷寻求兼并之路，以收购等方式优化资源配置，希望在新的一轮“洗牌”之中脱颖而出。尽管SBC并购AT&&T，Sprint并购Nextel，Verizon并购MCI三案仍然在FCC的审查之中，但是投资界相信FCC批准合并案仅仅是时间早晚的事情，而华尔街也用股票大涨来对并购事件实施“鼓励”。第一张“多米诺骨牌”轰然倒地，带动其他骨牌纷纷倒下，一场美国历史上最大的电信并购浪潮汹涌而至。
破除电信泡沫成各运营商并购最大原因
一年之内，发生4起大型的电信并购案，涉及金额达到1000亿美元之巨，这在其他国家必然掀起轩然大波，然而在美国电信市场，并购案并未掀起太大的波澜，是什么原因？
首先，从发生的这几起并购案来看，涉及的金额虽大，但是大部分是股票置换交易，涉及现金极少，因此对运营商的现金流和正常经营影响不大。据了解，在SBC收购AT&&T的160亿美元总额中，SBC付出的股票价值达到150亿美元，只是区区10亿美元是SBC支付AT&&T股民的特殊股息。而在Verison收购MCI的67亿美元金额中，股票价值达到53亿美元，剩余的14亿美元才是Verison支付给MCI股民的特殊股息。
但最大的原因还是美国运营商早就厌倦了过度竞争带来的电信泡沫，迫切希望一场“大革命”来挽救濒临崩溃边缘的电信产业。
从历史来看，美国电信业以反垄断为由的分拆始于1984年，当时称霸美国100年的巨头AT&&T被强行拆分为8家公司，其中市话业务脱离母公司，分为7家“小贝尔”公司，而独立出来的AT&&T只允许经营长途业务。从这以后，美国普通家庭的一条电话线上就至少连接两家公司，一家市话，一家长途，用户分别向两家公司交纳电话费。正因为美国电信市场长期实施打破垄断和鼓励竞争的政策，导致一批新兴的运营商风起云涌，以美国环球电讯和世界通讯（世通）为代表的公司成为90年代的“明星”企业。明星企业借助高技术的“风火轮”实施高速扩张政策，却由此将世界电信业引入高风险的泡沫边缘。
2002年，世通公司因财务丑闻而申请破产保护，而曾经风光一时的环球电讯则以“光速”破产，引发了全球性的电信寒冬。据统计，50万名电信员工在这场有史以来最为悲壮的行业灾难中被解雇，2兆美元的市值在华尔街打了水漂，更多的电信企业沦为破产的边缘。在这种情况下，美国运营商迫切需要联合起来，通过资源组合优化，携手共渡难关。经过2003年的酝酿，以Verison、Cingular、Sprint和SBC为代表的运营商终于挑起再创辉煌的重担。
其次，电信寒冬的不期而至给美国电信部门提出了严峻的考验，以FCC为代表的监管部门开始意识到“矫枉过正”的错误，希望用合并的方式来弥补过去政策的失误。
在这种背景下，FCC痛定思痛，承认了以往政策的错误所在，开始实施大的“手术”以求根治。FCC主席麦克·鲍威尔在公开场合表示，监管部门要对电信产业低迷状况承担主要责任。自从1996年美国国会通过新电信法以来，各种各样的电信公司纷纷涌现，这些小型电信公司利用互联网、VoIP和Wi-Fi等新技术，对传统电信运营商构成极大威胁，特别是AT&&T等长途电话运营商受到的冲击更大。为了让运营商走出困境，FCC设计了很多种方案，其中允许长话公司和市话公司相互准入就是最大的政策变化。市话公司由于具有“先天垄断性”，因此受到“自然”的保护，而长话公司则无力挽留自己的客户，在市场竞争之中节节败退，成为令人羞愧的被吞并者。目前，长话公司除了Sprint依靠无线业务还在苦苦支撑之外，AT&&T和MCI都已成为“昨日黄花”，风光不再。
谁会成为下一个被并购的目标？
SBC并购AT&&T之事已经尘埃落定，这件事给业界释放出这样的信息：单纯的长途业务已经不能够抵抗来自国内市话公司与有线运营公司的挑战了。对消费者而言，AT&&T被并购虽然意味着市场上又少了一个竞争对手，但这并不一定意味着在随后的一段时间内可能导致费用涨价，尤其是随着越来越多的基于互联网电话业务的发展，这方面的用户数一直在增加。在未来的一段时间里，该并购交易可能会使其他的电话公司也来急匆匆并购MCI或者Sprint这样的公司，以保持在残酷的市场竞争里仍然能获得集团客户。
如果说，Cingular购得AT&&T无线是推倒了第一张多米诺骨牌，那么未来的骨牌将倒向何方，值得深思。
从上述并购案例来看，基本可以得出以下两个结论：一是美国电信业的市话业务市场价值远远大于长途业务；二是美国电信业的无线业务市场价值远远大于有线业务。从美国排名前两位长话公司的沦陷可以看出，市话业务市场是一道牢不可破的“篱笆”，将众多长话公司隔离在高利润的外围。而VoIP的出现彻底将长话公司打入“冷宫”，昔日的高额利润在高技术的冲击下溃不成军。换一个角度来说，市话公司将长话公司收购也是无奈之举，在数据通讯和无线通讯技术的冲击下，长话和市话的传统电信业务日益萎缩，以宽带、3G和图像传输为代表的新型业务将成为市场的主流。据In-Stat/MDR公司的预测，2008年美国电信业的整体市场规模将达到2949亿美元，其中无线业务的比重将超过一半以上。
新技术的变革同时带来各种业务的快速融合，只有那种能够提供“全业务”的运营商才能在快速变换的市场环境中得以生存。全业务运营商利用各种资源，可以实施长话、市话、宽带和无线的一揽子解决方案，从而为用户提供相对廉价的“打包”销售服务。从商业角度来看，“打包”销售的做法可以降低公司的成本和经营风险，从而帮助企业度过难关。事实上，美国电信业的并购浪潮，已经显现出“全业务”运营商的雏形。以SBC为例，其并购AT&&T以后，将成为市话和长途皆有的运营商，再加上控制了无线运营商Cingular的大部分股份，因此SBC就率先成为全业务运营商。与SBC具有同等功能的运营商还有刚刚收购MCI的Verison，其业务总量和股票价值已经超过SBC，而成为全美第一大运营商。
事实上，技术的发展正在打破不同领域间的壁垒。在美国，本地和长话的原有定义已经不再适应当前市场环境的发展。同时，随着3G的大规模推进，原先在固网和无线之间的隔阂也将逐渐弱化。在未来的5年中，固定和无线的界限将随着技术的发展被打破，任何一家单纯经营固定或是无线业务的运营商都会面临挑战。南方贝尔公司首席执行官杜安称：“为了走出困境，美国电信业必将发生翻天覆地的变化。很明显，整合所有客户的需要：无线的、有线的、本地的、长途的甚至是宽带的，这将是美国电信业战略竞争的里程碑。”
美国电信业通过频繁并购，不仅会产生几家“航空母舰级”的业界巨头，而且能在“三网融合”上迈出一大步。历史上，AT&&T曾经筹集970亿美元收购有线电视资产，然而那是一个疯狂的年代，随着AT&&T铩羽而归，并最终被SBC彻底收购，电信业对有线电视的渗透将步入一个崭新的循环。无论是运营商还是有线电视公司，它们之间的相互渗透将永不休止，直至双方相互融合，成为可以提供市话、长话、无线、互联网乃至有线电视等服务的“全能企业”。
